财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单(dān)季度(dù)营收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一(yī)抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的研(yán)报指出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高(gāo)增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利(lì)润相比(bǐ)去年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级(2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才jí)市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总(zǒng)市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的(de)乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城(chéng)、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等(děng)水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将(jiāng)有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)地(dì)区(qū)的销(xiāo)售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转型(xíng)已多次(cì)实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提(tí)价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由(yóu)部(bù)分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等(děng)主流(liú)厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中国啤酒市场(chǎng)的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天(tiān)花(huā)板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日(rì)发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前(qián)主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤(pí)酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端(duān)及(jí)超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知(zhī)度或(huò)接受度相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪(xuě)昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动公(gōng)司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐ2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才n)点评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒(jiǔ)目前属(shǔ)于蓝(lán)海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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