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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可(kě)能(néng)不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确(què)信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公(gōng)司(sī)的清算会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交(jiāo)易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交(jiāo)所发(fā)布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所(suǒ)债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易(yì)无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回暖，叠(dié)加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决(jué)定(dìng)放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆(dòu)到港(g一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖ǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方(fāng)面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期(qī)前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构预期马来西一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖亚(yà)棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面(miàn)，受到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价(jià)格持一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖(chí)续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控措施(shī)优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口利(lì)润差，棕榈油(yóu)到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场(chǎng)情(qíng)况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气候(hòu)的(de)发(fā)生和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于(yú)大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在(zài)市(shì)场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业(yè)消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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