5月以来(lái)，港(gǎng)股市场(chǎng)仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基(jī)金两只(zhǐ)港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港(gǎng)股(gǔ)作为离岸(àn)市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主要无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋跟随(suí)国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在(zài)基本面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较弱(ruò)。不过，当前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性(xìng)价比，看好人(rén)工智(zhì)能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达(dá)2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明(míng)显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方(fāng)达、富(fù)国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实(shí)现倍(bèi)数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增长(zhǎng)，年内份额增幅超(chāo)31％，最新(xīn)份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续(xù)蝉联市场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成港(gǎng)股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产品平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩(suō)量下(xià)跌，恒生指数、恒生科技(jì)指数在同日创下(xià)年内收市新(xīn)低；而整体(tǐ)看，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于(yú)近期(qī)港股市(shì)场波动下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面(miàn)，国内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性(xìng)，美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)到期带(dài)来的债务违(wéi)约风险也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地互联网以及新(xīn)经济(jì)领域上市公司，5月(yuè)份日(rì)本正式出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动(dòng)较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及资金面两(liǎng)方面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角(jiǎo)度来看，去(qù)年防(fáng)疫政策转向后市场对于国内(nèi)疫后复苏有较高的(de)预期(qī)，“从春节前后的复(fù)苏情况，我(wǒ)们确实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月(yuè)份(fèn)，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复苏(sū)预期(qī)开始修正，整体盈利(lì)端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动性(xìng)相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我们(men)预(yù)期(qī)中国经济向上，美国经(jīng)济进入衰退，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更(gèng)长时(shí)间，但大(dà)概率还是(shì)会发生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇(huì)率和港股(gǔ)的大幅(fú)波动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领域(yù)投(tóu)资(zī)机会(huì)

　　尽管(guǎn)年内持续下跌(diē)，但(dàn)多(duō)位业内人士(shì)认为，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的(de)投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　广发基(jī)金刘(liú)杰表示，受欧美银行业(yè)危机影(yǐng)响和(hé)主要经(jīng)济体政策变化扰动，今年以来(lái)港股持续回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不(bù)如A股。但(dàn)随着国(guó)内外(wài)流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善(shàn)，结合(hé)当前(qián)的低(dī)估(gū)值水平(píng)，港股吸(xī)引(yǐn)力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分(fēn)板块或许是值得关注的(de)方(fāng)向，例如恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创(chuàng)新(xīn)药等，若(ruò)未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)以(yǐ)及(jí)消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资者通过定(dìng)投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时，选择更有(yǒu)价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先(xiān)，人(rén)工智能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或(huò)利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优(yōu)势的(de)细(xì)分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的(无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋de)占比(bǐ)，国(guó)内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多更先进的疗法和创新药(yào)，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国经济总(zǒng)量数据(jù)回暖，国(guó)内经(jīng)济长远发(fā)展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金(jīn)表示，港股市场(chǎng)是以机构和外资(zī)为主导(dǎo)的(de)市场，因此海外经济数据(jù)对(duì)港股资金面(miàn)会产(chǎn)生较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承(chéng)压和(hé)较(jiào)弱的国(guó)际宏观环境(jìng)背景下，短期港股(gǔ)或是震荡(dàng)行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性(xìng)且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢复比预期(qī)更强或者美国(guó)经济下(xià)滑比预(yù)期更快这(zhè)二者(zhě)中任(rèn)一情景发生甚至同时发(fā)生时，我们可(kě)能就会看到人(rén)民(mín)币(bì)汇(huì)率的走(zǒu)强，同(tóng)时港股整体表现也(yě)会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点(diǎn)关注(zhù)运营商等高股息资(zī)产，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一步强化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建(jiàn)议更多关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定(dìng)的(de)投资性(xìng)价比(bǐ)，当(dāng)前(qián)估(gū)值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏(piān)低水平。从基本(běn)面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三(sān)折趋势向(xiàng)上的弱复苏态(tài)势，当下港(gǎng)股市场已经(jīng)price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈(yíng)利(lì)预期(qī)也会(huì)逐步上(shàng)修。而从流(liú)动(dòng)性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂停加息(xī)虽在节奏上较难(nán)判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的压力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍(réng)然值(zhí)得重点关注。”张昳(dié)泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离(lí)岸市场特性，海外投(tóu)资人占比(bǐ)较高(gāo)，受(shòu)国内及(jí)海外多重因素(sù)影(yǐng)响，市(shì)场整体波(bō)动(dòng)性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布局，更多(duō)可以采(cǎi)取(qǔ)基金(jīn)定(dìng)投(tóu)的方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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