自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的(de)态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注(zhù)重(zhòng)基(jī)本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季(jì)度(dù)仓位基(jī)本都维持(chí)高仓位运作，多(duō)只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外，在(zài)区域分布上配(pèi)置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思坤在(zài)投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而(ér)理(lǐ)性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的(de)行动，而(ér)是极大的耐(nài)心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会(huì)时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的(de)还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进(jìn)其(qí)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报(bào)中都(dōu)会(huì)清晰写道自己的(de)投(tóu)资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之(zhī)一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级目标，可(kě)积累性就是(shì)这一目标的最重要保障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的研(yán)究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出(chū)好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票的(de)唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的(de)数(shù)据可(kě)以(yǐ)用来(lái)检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报(bào)，你就会(huì)超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也(yě)通常意重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘(liú)格菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓位运作，该基(jī)金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年(nián)四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为新科(kē)技技术(shù)演绎预测(cè)中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金(jīn)融风(fēng)险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流(liú)可(kě)能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业(yè)链的(de)变(biàn)化在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的(de)易(yì)方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市场(chǎng)行情时表示(shì)，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则(zé)维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块表现(xiàn)突(tū)出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则(zé)录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多(duō)，主要包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振(zhèn)芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退(tuì)出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智(zhì)能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，将(jiāng)极大提升全(quán)社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预(yù)期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于(yú)通过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每(měi)天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追(zhuī)寻(xún)的正是在每(měi)一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望(wàng)二季度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市(shì)的(de)一(yī)二(èr)手房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业(yè)已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们(men)可能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如(rú)当(dāng)下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季(jì)度(dù)前十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入(rù)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据(jù)”等(děng)资(zī)源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在(zài)一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏(sū)力(lì)度还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者当(dāng)前(qián)选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不(bù)具(jù)备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具有远大前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值(zhí)。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大(dà)消费板块的基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位(wèi)和行业(y重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思è)板块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的(de)投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度(dù)最大，一季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业(yè)率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修复(fù)信心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消(xiāo)费信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反映(yìng)出加(jiā)息(xī)过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下(xià)修正。紧缩(suō)带来的金融风(fēng)险更多是流动性(xìng)问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及(jí)时救助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除了(le)继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发(fā)展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到(dào)很(hěn)多公(gōng)司(sī)在过(guò)去几年始终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观(guān)数据，多看看微观企业变化可以让内心更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

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