尽管周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度(dù)，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间(jiān)会有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维(wé马美如简介i)持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月16日研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科(kē)技(jì)；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市(shì)场马美如简介对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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