国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风(fēng)险依旧头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍(biàn)预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联储的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍(ài)了(le)有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三(sān)倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月(yuè)8日(rì)至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府(fǔ)和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于(yú)受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最(zuì)新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期(qī)的2％，且增速(sù)较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联(lián)储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的(de)一(yī)季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基(jī)本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调(diào)整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无(wú)论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对(duì)未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市(shì)场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指引以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍(réng)会延续当前(qián)“走一步(bù)看(kàn)一步”的(de)决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观(guān)预期(qī)的(de)修正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或(huò)将(jiāng)带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较(jiào)多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决(jué)议(yì)落地，他预计(jì)美联(lián)储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美联(lián)储会(huì)议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性(xìng)行(xíng)情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行(xíng)相应布局。

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