射频芯片领域(yù)面临变局，下(xià)游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板(bǎn)上(shàng)市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市(shì)首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年(nián)来也(yě)在响应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三(sān)年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要(yào)抓(zhuā)紧(jǐn)扩大(dà)规(guī)模的情况下，慧智微开启了对(duì)外(wài)融资之路。公开信息显示，公(gōng)司(sī)于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并(bìnbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗g)在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量(liàng)的大幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的(de)行情，上(shàng)市首(bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林(lín)此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布(bù)完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的(de)市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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