自2022年(nián)底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主(zhǔ)题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们(men)近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的的(de)定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的(de)投资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今年(nián)一季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季(jì)度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规模最大(dà)的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票(piào)市(shì)值(zhí)占基金净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本维持和去年(nián)底的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度(dù)末该基(jī)金持(chí)有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置，另(lìng)外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者需(xū)要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而是(shì)极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳定，只是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石(shí)油(yóu)新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持(chí)的(de)还(hái)有港(gǎng)交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规(guī)模超过(guò)千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本(běn)和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比三(sān)季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚(gǔn)雪球高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值(zhí)投资的优(yōu)势之一在(zài)于可(kě)积(jī)累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定(dìng)量(liàng)的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的年报(bào)，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的(de)因(yīn)素，是能够(gòu)一(yī)路坚(jiān)持下来(lái)的(de)重要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘，其一举一(yī)动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升级(jí)一(yī)季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光(guāng)电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了下跌(diē)。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造业相对(duì)表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持仓结构(gòu)并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立(lì)全球比较(jiào)优势的高(gāo)端(duān)制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的(高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级de)时(shí)间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市(shì)场上(shàng)较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆(gān)的动力不强，复苏(sū)力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行为进(jìn)一(yī)步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大(dà)主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于短期基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万(wàn)股贵州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下的研(yán)究认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续(xù)对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终映射(shè)到(dào)投(tóu)资(zī)上来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天(tiān)都可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一(yī)二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下的证券市(shì)场，我们(men)也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，金域(yù)医学新(xīn)进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一(yī)家以第三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医(yī)疗机(jī)构提供(gōng)领先(xiān)的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也(yě)在(zài)一季度(dù)新进富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经(jīng)济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实(shí)施的(de)一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复(fù)苏力度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看(kàn)到是积(jī)极(jí)的因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的风(fēng)险收益区间。

　　他表示(shì)，放在(zài)更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合(hé)适的。未来我们(men)依然(rán)会致(zhì)力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期(qī)趋势的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个(gè)时点(diǎn)的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度(dù)如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行(xíng)业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化(huà)对国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离(lí)复苏(sū)主线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升(shēng)、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降是必然(rán)事件，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险收益率在相对(duì)顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注(zhù)整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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