射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘(pán)破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道(dào)，先后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需(xū)求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通(tōng)信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实(shí)现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因(yīn)，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客(kè)户集中且具(jù)有产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利(lì)空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　在(zài)自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路(lù)。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知名(míng)资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)耐克品牌和乔丹品牌是什么关系例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联(lián)网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于(yú)芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得(dé)的市场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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