国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督(dū)姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得(dé)有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国(guó)撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数(shù)据(jù)显示(shì)，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显示(shì)出(chū)美(měi)国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧(ōu)美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的(de)政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均(jūn)构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场(chǎng)较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重点关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xià姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼n)乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市(shì)场在利姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数据指引(yǐn)以及(jí)银行风(fēng)险事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会(huì)延续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配(pèi)置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险情绪(xù)对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预(yù)计在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之银行业(yè)危机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够(gòu)安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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