随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的(de)公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持(chí)有只数最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复(fù)等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金配置(zhì)清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度(dù)坐上公募(mù)基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在(zài)此(cǐ)之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更(gèng)有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公(gōng)募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基金(jīn)份(fèn)额(é)4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值被错(cuò)杀的(de)个股，对(duì)于(yú)基本面坚(jiān)固或出现好转信号的公司敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给(gěi)改革，合计持有份额(é)1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研(yán)究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票(piào)基金(jīn)增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较(jiào)大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金(jīn)经理继续超(chāo)配权(quán)益(yì)仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)末对涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本季(jì)度(dù)基(jī)金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持(chí)解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显(xiǎn)著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益(yì)的(de)投资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳(wěn)定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基(jī)金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断(duàn)不是很中国一共有多少万亿钱清(qīng)晰(xī)，因此组合(hé)整体上除了向小市值成(chéng)长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主(zhǔ)要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理许(xǔ)利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置(zhì)策略，但(dàn)继续对部(bù)分(fēn)主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但(dàn)行(xíng)业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的(de)行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估中国一共有多少万亿钱值性价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降(jiàng)低了深度价值和价值质量等偏(piān)价值策(cè)略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科(kē)技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资方(fāng)面，在(zài)市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一(yī)季度末，基(jī)金(jīn)的(de)权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速(sù)较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期(qī)低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于社会(huì)经济活(huó)动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为

　　关注确(què)定性和未(wèi)来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期进入(rù)验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局和(hé)票(piào)价弹性带来(lái)的(de)潜在(zài)超(chāo)预(yù)期机会。投(tóu)资端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的(de)部分细(xì)分领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投资提(tí)供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政策(cè)加(jiā)码(mǎ)的(de)领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对(duì)经济各个领(lǐng)域的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务(wù)业(yè)来(lái)讲，去(qù)年(nián)博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季(jì)度市场(chǎng)对其(qí)关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属(shǔ)于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面均能(néng)有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市(shì)场会围绕各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未(wèi)来持续关注以下三个方(fāng)向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央(yāng)国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板块，特别(bié)是(shì)国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年周期见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于(yú)去(qù)年也(yě)是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成长空间(jiān)。

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