北京时间周五晚间，备受关注的4月美国(guó)非(fēi)农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的(de)情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其(qí)对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁chǔ)是否结束(shù)加息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明(míng)显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开(kā大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁i)始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息(xī)，但就业市场并(bìng)不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前(qián)劳(láo)动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银(yín)行融(róng)资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握(大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁wò)突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实(shí)际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球(qiú)黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极(jí)为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金(jīn)属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格(gé)继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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