美国(guó)债务上限危机暂(zàn)时“告(gào)一段落(luò)”——美东时间5月31日，美国国会众(zhòng)议院通过(guò)了一项关于联邦(bāng)政府债务(wù)上限和(hé)预算(suàn)的法案，隔日(rì)参(cān)议院(yuàn)通过，根据(jù)法案政府开支将受到上限制约直至2024年结束，但(dàn)可以(yǐ)避免发生债务(wù)违约。根据美国(guó)国会预算办(bàn)公室(shì)数据，目前美国联邦(bāng)债务规(guī)模(mó)约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内生(shēng)产总(zǒng)值比例已超过120％，相当(dāng)于(yú)每个美国人负(fù)债(zhài)9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战(zhàn)以来(lái)，美国已103次调整债务上限，尽管未曾出现过实质性债务违约，但债务上限危机(jī)仍可从市场预期、流动性、风险偏好、借(jiè)贷成本等机制作用于全球金融、实物(wù)资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中国基金报(bào)》记者表示，在目前美国债务上限情景下(xià)，中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽(hū)视(shì)，亚洲等(děng)新兴市场股票表现将更具韧性(xìng)，而市场关注的(de)重点(diǎn)也将重(zhòng)新回(huí)到(dào)美联储的(de)货币政策上来(lái)。

　　危(wēi)机(jī)暂缓新兴(xīng)市场股(gǔ)票表现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来美(měi)国政府(fǔ)债务共有22次触及法定上限(xiàn)，每次债务上(shàng)限(xiàn)触及后均得到了上(shàng)调或暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭(péng)博数据显(xiǎn)示，2011年债务(wù)上限解决前后(hòu)，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数自(zì)高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴(xīng)市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解(jiě)决前后(hòu)，标普500指数(shù)最大(dà)下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在(zài)本(běn)次债(zhài)务(wù)危机谈判过程中，亚洲市场(chǎng)反应参差，日经225指数创1990年(nián)以(yǐ)来新高，香港恒生指数则跌至年内新低(dī)。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对(duì)记者表示(shì)，尽管美国(guó)彻底违约的(de)可(kě)能性非常低，但此前因为市场担忧发(fā)生发(fā)生违约，很多(duō)国家和行业(yè)都遭(zāo)到抛售(shòu)，但这次亚洲市场表现相(xiāng)对于(yú)美国(guó)和发达市场(chǎng)更具韧(rèn)性，得益于较(jiào)佳的盈(yíng)利增长前景和(hé)具(jù)吸(xī)引力的相对(duì)估值，尤其看好中国(guó)、泰国和(hé)韩国。

　　具体就(jiù)中国市场而言，瑞银CIO认(rèn)为，盈利(lì)才是关键催(cuī)化剂。中国今年首(shǒu)季盈利(lì)增长较去年第四季有所改(gǎi)善(shàn)，有助提(tí)振对中国资产的信(xìn)心。与亚洲(zhōu)其他地区（日本除(chú)外）相(xiāng)比，中国(guó)股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除(chú)外(wài)）全球市场策略师赵(zhào)耀庭也对记(jì)者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国乃至全(quán)球面临的一个不明朗因素，进而短暂提振市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。中航信托宏观策略(lüè)总监吴照银(yín)对记者称(chēng)，因投(tóu)资者对(duì)两党达成一致有确定的(de)预(yù)期，所以近(jìn)期美国(guó)以及全球资本(běn)市场并没(méi)有对美国债务上限问题过度反应(yīng)，整体(tǐ)表(biǎo)现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看，主流大(dà)类(lèi)资产对于(yú)美债危(wēi)机的叙事反应都较(jiào)为(wèi)平淡，但野(yě)村东方国(guó)际(jì)证券资(zī)产管理部总经理兼投资总监肖(xiào)令君对记者表示，从中(zhōng)长期的资(zī)产配置(zhì)角(jiǎo)度(dù)出发，诸如美债上限等(děng)类似的尾部风险(xiǎn)事(shì)件难以忽视。

　　“对(duì)冲投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑两点：一是多(duō)元化(huà)低相(xiāng)关性资(zī)产配置、二是支付保(bǎo)险(xiǎn)费的另(lì大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流ng)类策略(lüè)，为组合提(tí)供下行保护。回顾美债上限危机历(lì)史，看到避(bì)险资产(chǎn)如美元、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常(cháng)较风险资(zī)产呈现明(míng)显的超额(é)收益(yì)，因此组合配置中保有一定比(bǐ)例的避险(xiǎn)资(zī)产有助对冲投(tóu)资组合波(bō)动。”肖令君进(jìn)一步阐述道。

　　长江证(zhèng)券在(zài)黄金与美债季度展(zhǎn)望中也提到，黄(huáng)金作为典型的避险资产，国(guó)际金价将有支(zhī)撑，短(duǎn)期或继续走高，因为美债利率(lǜ)短期(qī)内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时全球整体(tǐ)风险因素在提高。

　　肖令君还提到，另一方面，极(jí)端危机环境下(xià)，大类资产会呈现同(tóng)涨(zhǎng)同跌的特征，如2020年3月(yuè)极(jí)度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切(qiè)资产增(zēng)持现金，传统避险资产(chǎn)随同风险(xiǎn)资产一起下跌，因(yīn)此(cǐ)以期(qī)权保(bǎo)护组合下(xià)行风(fēng)险是另一种(zhǒng)方(fāng)式。美债违约并(bìng)非我(wǒ)们的基(jī)准(zhǔn)假设，如果出(chū)现此类尾部风险，做多波动率、以及(jí)做空风(fēng)险资(zī)产的衍生品策略将显(xiǎn)著受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美国经(jīng)济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用(yòng)市场的最佳非(fēi)对(duì)称对冲策略是做空(kōng)美国高评(píng)级银(yín)行（评(píng)级下调(diào)、对手方(fāng)、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口(kǒu)、高杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷）和美(měi)国REIT（出现更严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性更(gèng)高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者(zhě)表(biǎo)示，美债上限的提升，将(jiāng)促进美(měi)联储停止紧(jǐn)缩货币政策(cè)，对美(měi)股也是一大利好(hǎo)。他(tā)还(hái)认为，美国政府的财政(zhèng)支出得到了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最(zuì)近两周的(de)美(měi)债(zhài)谈判关键期(qī)，美国(guó)三大(dà)股指主涨，“用脚投票(piào)”的(de)市场报(bào)以乐(lè)观。可见(jiàn)随(suí)着(zhe)美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一步(bù)有良好表(biǎo)现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国财政政策和货(huò)币政策上

　　美国参(cān)议院(yuàn)已经投票通(tōng)过债务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到(dào)美国未来的(de)财政(zhèng)政策和货币政(zhèng)策(cè)上。肖令(lìng)君(jūn)认为，如果未(wèi)出现黑天鹅事大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则，联储可(kě)能会持续关(guān)注就业数据和(hé)工商业(yè)运行情况，等(děng)待(dài)市场自然降温(wēn)至浅萧条后再(zài)开启(qǐ)降(jiàng)息，年(nián)内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令(lìng)君还称：“从经(jīng)济数据上看，美国(guó)经(jīng)济韧性好于预期，如果年核心PCE指标继续反弹(dàn)走高，不排除联储(chǔ)还会继续加息的可(kě)能(néng)，但加息周期(qī)已接(jiē)近尾声，利率基(jī)本见顶的趋势不会改(gǎi)变，因此(cǐ)预计加息对(duì)市场的冲击趋缓(huǎn)。”

　　赵(zhào)耀庭(tíng)认为，债务上限协议通过后，美国财(cái)政部预计将可于未(wèi)来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国(guó)债(zhài)。随着市场流动(dòng)性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸力作用。债券收益(yì)率(lǜ)或(huò)将(jiāng)随着资本(běn)流出经济而(ér)上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析师黄俊则称(chēng)，接下来美国财政部的工作(zuò)重点是如何(hé)为美债找到(dào)买(mǎi)家，其中有三个(gè)重要(yào)看点，即第(dì)一，美联(lián)储现在仍在缩表(biǎo)周期(qī)，接下来是否(fǒu)要(yào)调整货币政策停止缩表抛(pāo)售美(měi)债(zhài)；第二，以中国为代表的(de)贸易顺差(chà)国(guó)是否购(gòu)买美债(zhài)；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美债(zhài)异军突起的力量。

　　黄(huáng)俊进而分析称，美联(lián)储(chǔ)现在仍在缩表周(zhōu)期，接下来是否要调整货币政策停止(zhǐ)缩表(biǎo)抛售美债(zhài)。如(rú)果(guǒ)美联储缩表卖出美债，美(měi)国财政部发行美债(zhài)（向市场卖出）这(zhè)无疑会(huì)给(gěi)美债(zhài)市场造成极大抛压。他总结道(dào)，美(měi)债的重新发行，有可能促使美联储美联储停止加(jiā)息(xī)和缩表。在5月美联储FOMC申(shēn)明中删除了此前暗(àn)示(shì)未来还会加息的措辞，需要(yào)关注6月利率决议中美联储是否能进一步(bù)确(què)认停止(zhǐ)紧缩的态度(dù)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流