钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在(zài)键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨(kuà)界(jiè)钠电池。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠(nà)电池项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技(jì)股价(jià)迅(xùn)速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完(wán)全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时间极速(sù)腰(yāo)斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定(dìng)增(zēng)预案(àn)投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股(gǔ)价过(guò)山车(chē)式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月，规划产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价(jià)持续下行，在(zài)愈加(jiā)拥挤(jǐ)的(de)赛道上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产(chǎn)能(néng)又该如何消化？过(guò)往投(tóu)资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益与预期(qī)天差(chà)地别等“黑历史”在(zài)前，“大(dà)跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界钠电池，股价(jià)“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代(dài)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进(jìn)度(dù)大大落(luò)后于了锂电池。直到2020年后，随着钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁(níng)德时代推出(chū)第(dì)一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带到(dào)了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股(gǔ)钠电(diàn)炒作如日中天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义(yì)合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏(sū)传艺钠电(diàn)科技(jì)有(yǒu)限公司（公(gōng)司持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话会(huì)议，向合(hé)计64名分析师(shī)和个人(rén)投(tóu)资者披(pī)露跨界钠(nà)电的各(gè)种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价(jià)更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速(sù)实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电(diàn)消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺(yì)科技李宇春的现任丈夫是谁开始有意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往(wǎng)往在公(gōng)告披(pī)露(lù)后录得大幅上(shàng)涨。去年(nián)12月5日盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池(chí)前(qián)10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年(nián)的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难掀(xiān)大风(fēng)浪，反(fǎn)而随(suí)着(zhe)时间的(de)推移(yí)，迅速回落。截(jié)至(zhì)4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已(yǐ)经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话(huà)会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对(duì)外发(fā)布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正式通(tōng)过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易所关注函(hán)回(huí)复的公告》补(bǔ)充(chōng)披(pī)露(lù)相(xiāng)关(guān)事项，传艺科(kē)技及公司董事长兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大(dà)跃(yuè)进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归(guī)根结底(dǐ)还是其(qí)资(zī)金(jīn)有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法让市场(chǎng)信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复(fù)函和(hé)2023年(nián)度(dù)定增预(yù)案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房(fáng)成(chéng)本约4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能需投入的(de)装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这公告出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微消(xiāo)息(xī)，公(gōng)司董事(shì)长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形(xíng)成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的生产能(néng)力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线已经竣工投(tóu)产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望(wàng)批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元(yuán)的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以(yǐ)撬(qiào)动动辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消费电子(zi)零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输入类(lèi)设备及通(tōng)讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计(jì)算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大，营收(shōu)从2017年的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐(zhú)年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但盈利并未同(tóng)步，上市当年公司归母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式微，公司盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已(yǐ)经达到了(le)9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生(shēng)的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元(yuán)；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿元乃至94亿元以上(shàng)的资金投(tóu)资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子电池项目的自有资金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授信未使用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺(yì)科技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准(zhǔn)备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿(yì)元(yuán)左右(yòu)，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及(jí)子(zi)公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业(yè)银行(xíng)等(děng)组成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目。根据(jù)最新的调研记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已审批通(tōng)过(guò)，参团(tuán)银行处于正常(cháng)的审批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了定增(zēng)的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融(róng)资。至于(yú)上(shàng)述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项目(mù)计划到2024年末全(quán)部竣(jùn)工投产，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年销售(shòu)250亿元(yuán)。”若传(chuán)艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现(xiàn)实，几年后公司营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何(hé)消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已(yǐ)纷纷发产品(pǐn)、量产并大(dà)建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道(dào)已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头(tóu)们不相(xiāng)上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电动(dòng)车和低速电动(dòng)车领域(yù)实(shí)现装车应用。而传艺(yì)科技除(chú)了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能源签(qiān)订项目合(hé)作(zuò)或战略合(hé)作协(xié)议外，并(bìng)未官宣(xuān)重点客户(hù)。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况时，公司(sī)都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电动车(chē)及电(diàn)动工具等多个领域(yù)”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与(yǔ)多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进(jìn)行(xíng)回复。至于具体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增长。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地(dì)产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预(yù)计钠电(diàn)池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的(de)在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到(dào)5％，后(hòu)面成本降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替代。”汪奇(qí)认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批量(liàng)应用到(dào)多元(yuán)化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日(rì)投资者关(guān)系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的(de)钠(nà)电池(chí)是在(zài)此前锂(lǐ)价飙(biāo)涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而被(bèi)推到台(tái)前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持(chí)续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近(jìn)日(rì)就表示：“钠电池能(néng)够(gòu)起到对锂电池(chí)的(de)平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的供(gōng)应安(ān)全，不(bù)太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个(gè)有(yǒu)益的(de)补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能(néng)量(liàng)密度的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电(diàn)碳价格下(xià)跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上(shàng)，所(suǒ)以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池(chí)成(chéng)本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等(děng)电池成本(běn)已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价(jià)格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普(pǔ)遍认为(wèi)钠电池还(hái)有降本的(de)空间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后(hòu)，规(guī)模量产(chǎn)后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降至(zhì)5万(wàn)元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的(de)成(chéng)本优(yōu)势就依然存在，并且(qiě)随着技术不断发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子(zi)电(diàn)池的成本拉(lā)开(kāi)差距，接近铅酸电池的成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使(shǐ)得李宇春的现任丈夫是谁碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池有一定优势(shì)；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及(jí)以下时，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池(chí)的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠(nà)电池(chí)商业化进程。但随着(zhe)锂价持续(xù)下降，钠电池利(lì)润率下降或也是必然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公(gōng)司钠电池定价主要根据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资(zī)金和(hé)产能(néng)消化(huà)之外，市场还担忧(yōu)传艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历发(fā)现，传(chuán)艺科技在投资(zī)上缺(quē)乏长(zhǎng)远定力，临(lín)时“跳票”甚(shèn)至终止募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)。然2018年(nián)4月公司(sī)就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生产项目未用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻(bō)璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目的实施地(dì)点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重庆(qìng)市合川区(qū)工业园区(qū)核心区高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技(jì)变为全资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目(mù)则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产项目（已(yǐ)投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项(xiàng)目(mù)剩余(yú)资(zī)金全部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目。但(dàn)次年6月，公司将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点由江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号(hào)的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠(nà)离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投资效率低下以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个(gè)月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定(dìng)增(zēng)方案，年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电路板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目(mù)投资进度也(yě)仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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