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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再(zài)决(jué)定6月(yuè)应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个(gè)月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互(hù)换西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其他国家和地(dì)区的(de)境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设(shè)施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可(kě)交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算(suàn)所利(lì)率互换集(jí)中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿(yì)元(yuán)人(rén)民币(bì)，清算限额(é)为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续(xù)可根据(jù)市场情况(kuàng)适时(shí)调整(zhěng)额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停(tíng)止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？g alt="央行重(zhòng)磅(bàng)宣布！美联储(chǔ)“鹰王”：可(kě)能需(xū)要进一(yī)步加息！上交所道歉，交易无效！油(yóu)脂板块(kuài)连续上行" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506073907735.png">

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基(jī)点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能(néng)是本(běn)轮(lún)紧缩(suō)周期(qī)的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需(xū)求。未来很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市(shì)场方面，受到马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利(lì)空因素(sù)逐步弱化也(yě)对(duì)盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印(yìn)尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产地库存压(yā)力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风(fēng)险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本(běn)面(miàn)对价(jià)格波(bō)动仍然将起到(dào)主导作用。

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