北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平(píng)均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们(men)预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力(lì)市场数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于(yú)其(qí)金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美(měi)元(yuán)实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明(míng)显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和(hé)美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经验来看，美联储加息看保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再(zài)次加息的(de)预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的(de)拉动上(shàng)升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经(jīng)济(jì)下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高，长(zhǎng)线(xiàn)可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前(qián)美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩(suō)动(dòng)作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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