昨夜，美(měi)国(guó)银行(xíng)股持续暴跌(diē)，内外盘商品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美(měi)股(gǔ)三大指数(shù)集(jí)体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地(dì)区性(xìng)银行股又崩了(le)，第一共(gòng)和银行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一(yī)度跌(diē)近30％，尾盘跌幅(fú)扩大至50％，续(xù)刷历史新低。硅谷(gǔ)银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由于美国地区性银行股再次大跌(diē)，导致美国国债价(jià)格飙升，短期市场利率大幅下跌，债(zhài)券交易员(yuán)不再完全押注(zhù)美(měi)联储会再加息25个基(jī)点。6月的美联储利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前有效联邦基(jī)金利率高出20个基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会(huì)议中有一次加(jiā)息的可能(néng)性约为(wèi)80％。而本周(zhōu)早些时候，交易员(yuán)认为美联储(chǔ)在5月份加息几乎是(shì)肯定(dìng)的，且6月份(fèn)有可能(néng)进一步加息。除了大幅降低加息的可(kě)能(néng)性外，掉期交(jiāo)易还显示，市场对利率见顶后(hòu)美联储降息的(de)押注(zhù)有所增加，他们预计到年底联邦基金(jīn)利(lì)率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品(pǐn)方面，美股时段(duàn)，新加坡(pō)铁矿石指数期货05合(hé)约跌(diē)破100美元(yuán)/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去(qù)年(nián)12月以来首次。WTI原油日内(nèi)走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日23时收盘，国内期货主力合约几乎全线下(xià)跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白(bái)宫发布(bù)声(shēng)明称，美国总统拜登(dēng)将否决众议院议长(zhǎng)、共和党领(lǐng)袖麦卡锡提(tí)出(chū)的债务上限方案。白宫称：众议(yì)院共和党人(rén)必须在没有任何(hé)要求(qiú)和条件(jiàn)的(de)情况(kuàng)下打消违约的(de)可能性，并解(jiě)决债务(wù)上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布(bù)了一项(xiàng)将债务上(shàng)限(xiàn)问题和(hé)削减支(zhī)出捆绑的计划，要(yào)将债务上限上调1.5万亿美元，但同时还要削减4.5万亿美元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在周二，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部长耶伦警(jǐng)告称，如(rú)果美国(guó)国会不提(tí)高政府的债(zhài)务上限，由此(cǐ)产生的债务违约将在美国引发一场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使(shǐ)未来几年的利率(lǜ)上升(shēng)。

　　耶伦当天(tiān)表示，债(zhài)务违约将(jiāng)导致失业率上升，同时使(shǐ)美国(guó)家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车(chē)贷(dài)款和信用(yòng)卡上的(de)支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂(zàn)停31.4万(wàn)亿(yì)美元的债务上限是国(guó)会的一项“基本责(zé)任”，如果违约将(jiāng)产生一场(chǎng)经济(jì)和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提(tí)高，增加未来的投资(zī)成本(běn)。如果(guǒ)不(bù)提(tí)高债务上限，美国企业将面临信贷(dài)市场的恶化，政府将(jiāng)可能无(wú)法向(xiàng)军人家庭和依赖社会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选连任美(měi)国总统(tǒng)

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜(bài)登正式宣布，他将参加2024年的连任竞选。法新社称(chēng)，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄(líng)”投入到(dào)一场(chǎng)新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在(zài)推特(tè)上写道：“每一(yī)代(dài)人都要经(jīng)历为了民主(zhǔ)挺身而出(chū)的时刻，为了他(tā)们(men)的基本自(zì)由挺身而出。我相信这是我(wǒ)们的(de)时(shí)刻。这就是(shì)我竞选连任美国总统的(de)原因(yīn)。加入我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登在民主党内部(bù)没有(yǒu)真(zhēn)正的(de)挑(tiāo)战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续而激(jī)烈(liè)”的审视(shì)。拜(bài)登(dēng)已经80岁，到第二任(rèn)期结束时，这位资(zī)深(shēn)民主(zhǔ)党人将年满(mǎn)86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一(yī)项民调(diào)显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认(rèn)为(wèi)拜登不应(yīng)该(gāi)参选。不支持他参(cān)选的(de)人(rén)中，69％的人认为年(nián)龄是(shì)一个主要或次(cì)要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳(láo)动节期间风控工作(zuò)安排(pái)

　　昨日，国内各(g美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思è)家期货交(jiāo)易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水(shuǐ)平。

　　上期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为9％；不(bù)锈钢、美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思纸浆(jiāng)期(qī)货合约(yuē)的交易保证金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为13％，涨跌停板幅度调(diào)整为11％；镍(niè)、石油沥青(qīng)期(qī)货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为(wèi)14％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)第一个未出现单边市的(de)交易(yì)日收盘结算时，黄金期货(huò)合约的(de)交易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为7％；其他(tā)品种期货合约的(de)交易保证金比例和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上期能源方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个未出现(xiàn)单边市(shì)的(de)交易日收盘结(jié)算时，国际(jì)铜期货合约的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；低硫燃料(liào)油(yóu)期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘(pán)结算时，所有品种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月27日(rì)结算时起，菜粕、菜油、玻璃(lí)、纯碱期货合约的(de)交易保证金标准调整(zhěng)为10％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度调整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿素、短纤期货合约的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准仍为(wèi)13％。5月4日恢(huī)复交易(yì)后，自(zì)品(pǐn)种持仓量最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边市的第一个交(jiāo)易日结算时起，上述(shù)品(pǐn)种期货合约的(de)交易保证金标准和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度(dù)恢复至调(diào)整前水平。

　　大(dà)商所通知称，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度调整为(wèi)7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持不(bù)变(biàn)。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后(hòu)，在各期货持仓量最大的(de)合(hé)约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无连(lián)续(xù)报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大(dà)豆2号、玉米和鸡蛋期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度调整(zhěng)为6％，套(tào)期保(bǎo)值交易(yì)保证金水平(píng)调整为(wèi)7％，投机(jī)交易保证金(jīn)水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯(xī)、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货(huò)合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至节前标准；其他期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)水平维持(chí)不(bù)变。

　　中金所公告(gào)称，自4月27日结算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期货各(gè)合约的(de)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)标(biāo)准(zhǔn)分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后(hòu)，自(zì)相关品种持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现(xiàn)单边市的第一个交易日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中证1000股指期货各合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股(gǔ)指期权各(gè)合约的保证金调整系(xì)数根据相应(yīng)股指期货的交易保证金标准进行调(diào)整。

　　广期(qī)所公告称(chēng)，自4月(yuè)27日(rì)结算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复(fù)交(jiāo)易后，在工业硅(guī)品种持(chí)仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期现货价格(gé)走势背离，期货主(zhǔ)力(lì)LH2307合约收(shōu)盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货(huò)价格继续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全(quán)国均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤，环比上(shàng)涨0.3元(yuán)/公(gōng)斤。

　　齐盛期货分析师孙(sūn)一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因有四点：一(yī)是短期二(èr)次育(yù)肥造成货源有(yǒu)所收紧；二是来自政(zhèng)策面的支撑；三是(shì)近期(qī)降雨导致调(diào)运不便；四是“五一”假(jiǎ)期需求支撑。不过，盘面主要以(yǐ)预(yù)期(qī)为主，昨日盘面(miàn)下跌的主要逻辑依旧在于产业基(jī)本(běn)面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性(xìng)触底(dǐ)。中小养(yǎng)户(hù)惜售推(tuī)涨情(qíng)绪(xù)较浓，且南(nán)北部(bù)分区域二(èr)次育肥采购(gòu)量增(zēng)加，政(zhèng)策消(xiāo)息(xī)稳市(shì)信号相(xiāng)对强烈(liè)，期(qī)现货价(jià)格同时上涨。然而，生猪(zhū)期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐(lè)观(guān)预(yù)期，但(dàn)已注入升水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同时，套保资金介入。因此周二(èr)期货盘面减仓(cāng)大(dà)跌。”华联期(qī)货生猪分析(xī)师(shī)蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截至3月末(mò)，全(quán)国(guó)能(néng)繁(fán)母猪存栏相当于(yú)正常保有(yǒu)量的(de)105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一(yī)鸣分析称(chēng)，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)以(yǐ)及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着今年(nián)一季度去(qù)产能不及预(yù)期，供应偏(piān)宽松是(shì)事实。从目前的存栏(lán)以(yǐ)及(jí)屠宰企业库存来看(kàn)，今年下半(bàn)年(nián)市场不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽(kuān)松大概率延长至(zhì)今(jīn)年下半年。

　　格(gé)林大华期货生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业(yè)部监测数据显示，去年9月(yuè)到今年(nián)2月全国新(xīn)生仔猪数(shù)量各月环(huán)比增幅逐月(yuè)增加，至少对应(yīng)到今年7月生猪出栏供(gōng)给相对充(chōng)足。从出(chū)栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏(lán)均重仍(réng)接近123公斤，同比去年增加(jiā)约3％，预计二育(yù)猪源仍将支撑出(chū)栏体(tǐ)重(zhòng)。

　　值得一提(tí)的(de)是，目前生猪养殖逐(zhú)步向(xiàng)规模(mó)化、集团化(huà)方向发展，而且规模化(huà)占(zhàn)比得到明(míng)显提升。蒋琴表示，今年猪场中大猪存(cún)栏(lán)量(liàng)明(míng)显高(gāo)于去(qù)年同期，产能较为充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基础(chǔ)产能”目标(biāo)细化为“强化以能(néng)繁母猪为主(zhǔ)的生猪产(chǎn)能调控(kòng)”，将全国能繁母猪(zhū)数量稳定在4100万(wàn)头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品(pǐn)库(kù)存来看，随着屠宰场(chǎng)持续(xù)入冻，冻品库存持续攀(pān)升(shēng)。卓创资讯(xùn)数据显示，截至4月20日(rì)，全国冻品库(kù)容(róng)率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻(dòng)鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库，目(mù)前冻品的(de)高库(kù)存水平(píng)将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张晓(xiǎo)君说。

　　“虽然今年生猪消费总结为持续(xù)向好发展(zhǎn)态(tài)势(shì)，政(zhèng)策引导(dǎo)及市场(chǎng)预期向好，加上居民收入(rù)增加、消费意愿增强等利好因素，都(dōu)是(shì)猪肉消费的(de)助力。但是，实际需求(qiú)却一直(zhí)不温不火。目前看(kàn)，今年生猪(zhū)的(de)需求大(dà)概率将回归到正常年(nián)份水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品(pǐn)入库以(yǐ)及(jí)二育支(zhī)撑，终端需求无实质(zhì)性(xìng)好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二季度气(qì)温升高，需求逐(zhú)步降低，预计需(xū)求再次(cì)回归至低迷状态。4月底到(dào)5月预计(jì)集团(tuán)企业出栏(lán)计划(huà)或继续增(zēng)加，市场整体处于供大(dà)于求(qiú)状(zhuàng)态(tài)，现货价(jià)格“五一”后或继续回(huí)落为主，盘面升水状态下短期缺乏(fá)上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看(kàn)来，生猪整体供给(gěi)相对充足，限制猪价(jià)大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量挺(tǐng)价(jià)，支(zhī)撑猪(zhū)价短线(xiàn)反弹(dàn)。然而(ér)，假期效应过后，市场情绪逐(zhú)渐褪去，猪价将重(zhòng)回供需(xū)基本面(miàn)。当前距“五一(yī)”小长假(jiǎ)仅剩3个交易日，期货盘面资(zī)金已经(jīng)提前反映了(le)市场(chǎng)情绪。建议投资者控(kòng)制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋(jiǎng)琴(qín)认为，综合(hé)来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场(chǎng)预期(qī)二季度二次育肥缓慢入场，行(xíng)情(qíng)或好于一季度(dù)。按照官方能繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生猪理论(lùn)出栏量(liàng)处于(yú)逐(zhú)步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到(dào)理论出栏峰值，11月(yuè)生猪理(lǐ)论出栏量大概(gài)率环比(bǐ)下降。而11月份正值(zhí)猪肉消(xiāo)费旺(wàng)季(jì)，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当(dāng)期生猪价格，故(gù)目前盘面11月价格相对(duì)坚(jiān)挺。不过在国(guó)家(jiā)良好调控(kòng)之(zhī)下，能繁(fán)母猪产能并未过度(dù)去(qù)化，生(shēng)猪存出(chū)栏量保持稳定，猪价不(bù)具(jù)备持续(xù)大幅上涨的基础条件。在国(guó)家政(zhèng)策端稳定猪(zhū)价(jià)意(yì)愿强烈的背景下，期价上行压力恐加(jiā)大，追涨(zhǎng)风险积聚，操作上，建议养殖端锚定成(chéng)本，择(zé)机卖出(chū)套保锁定利润为主。

　　棕榈油长期需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及(jí)约一个月低点。

　　“近期棕(zōng)榈油(yóu)行情(qíng)变(biàn)化多集(jí)中在需求端的扰动，一方面，印(yìn)度洗船(chuán)事(shì)件为(wèi)盘面带来了压力；另一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)对于第(dì)二(èr)波新冠(guān)疫(yì)情可能到来(lái)从而降低国内需(xū)求的担忧则进一步加速了(le)盘面下滑。”国联期货(huò)农(nóng)产品事业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告(gào)诉期货日报(bào)记者，根据(jù)新加坡、日本等海外经(jīng)验(yàn)，第二波疫情(qíng)的波及范围预计很大概率将小于第一(yī)波，短(duǎn)期情(qíng)绪释放(fàng)后，棕榈油将回归基本面。从相关因素的(de)梳理(lǐ)来看，目前(qián)处于短多长(zhǎng)空的局面(miàn)。

　　据国海良时期(qī)货油脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋节后市场延(yán)续了(le)产地(dì)未来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马(mǎ)来西(xī)亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美元(yuán)/吨、930美(měi)元/吨(dūn)、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易日均有20美元/吨左右(yòu)的下跌。巨(jù)大(dà)的back结构也显示(shì)出市场对东南亚地区(qū)棕榈油食用需求(qiú)转入(rù)淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出口(kǒu)限制的担(dān)忧。产地供需偏宽松(sōng)的预期在印尼(ní)GAPKI公布2月份产量后得到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈油(yóu)产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均季节性减(jiǎn)量。目前产地(dì)已(yǐ)步入增产季，在马来西亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来整体产量可(kě)能非常可观。

　　“3月份马来西亚出(chū)口大增(zēng)，库存超预期(qī)下降至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节(jié)备货(huò)结束、主要进口国植物(wù)油供应充足，印(yìn)度3月棕榈(lǘ)油库存仍(réng)有59万吨，植(zhí)物(wù)油库存(cún)则继续增(zēng)高(gāo)至(zhì)345万吨(dūn)，充足的库存和(hé)竞(jìng)争油脂(zhī)的影响或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期(qī)货油脂油(yóu)料分析师郭文伟表示，检验(yàn)机(jī)构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为(wèi)92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而棕(zōng)榈油已经步入季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月(yuè)1—15日(rì)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油产量环比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作日较少，产量预计在(zài)150万吨(dūn)以下，4月底马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预(yù)计开始小幅度累库，且随(suí)着复产利多增强和(hé)出口(kǒu)前景(jǐng)不佳持续，后期马(mǎ)棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承压(yā)回(huí)调走势(shì)。

　　需(xū)求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油(yóu)进(jìn)口113.56万吨(dūn)，处(chù)于季节性中性位置，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突(tū)出(chū)。但(dàn)是其国内食用油(yóu)峰(fēng)值库存问题仍未解决。截至3月(yuè)末，其(qí)食用(yòng)油总库(kù)存依旧在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根据(jù)目(mù)前已经(jīng)走负的(de)国际豆棕差，预计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概(gài)率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟(wěi)表示，国(guó)内棕(zōng)榈油近月进口严重倒(dào)挂，远月有(yǒu)所修(xiū)复，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关数据显示，3月进(jìn)口(kǒu)39万吨，国内棕榈油4—6月(yuè)进口量(liàng)预估分别在35万、45万、40万吨。目前(qián)国内(nèi)棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历(lì)史(shǐ)同(tóng)期高点，截(jié)至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降(jiàng)，随着气温升高及棕(zōng)榈油(yóu)消费进一步好(hǎo)转(zhuǎn)，需(xū)求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去(qù)库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随油脂整体弱(ruò)势运行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目前已有少雨迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现(xiàn)持续干燥天(tiān)气，产区增产节奏将(jiāng)被打破，届(jiè)时，棕榈油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看(kàn)来，短期(qī)棕榈油尚存(cún)利(lì)多因素(sù)支(zhī)撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度亏损，5月(yuè)船期频现洗船，进口到港数(shù)量将明(míng)显减少。在此基础上，随着天气(qì)升温，棕(zōng)榈油消费季节性(xìng)回暖。第(dì)二轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法改变消费逐步恢复的大势，国(guó)内库存短期内仍可能加速去化。长期市场对于未来供应(yīng)充裕的预期基(jī)本一致(zhì)。天气情况(kuàng)有所好转，马来(lái)西亚与(yǔ)印(yìn)尼步(bù)入增(zēng)产周期，供应(yīng)增(zēng)加而(ér)出口需(xū)求较差(chà)，未来产地存在累(lèi)库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未来存在集中供应压力(lì)的情(qíng)况(kuàng)下，棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利(lì)多因素对盘面有一定(dìng)支撑，价格或以区间调整为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变(biàn)为供强需弱格局，叠(dié)加全(quán)球宏观(guān)经济环境偏(piān)弱，价格重(zhòng)心或逐(zhú)步下移。”姜(jiāng)颖说。

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