公募(mù)基金(jīn)交(jiāo)易结算(suàn)模式再现(xiàn)创新突破！

　　继过往较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的托管(guǎn)人结(jié)算模式和券(quàn)商结算模式之后，一种创新模(mó)式——“类QFII结(jié)算模式”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据(jù)中国基金报记者了解，2022年3月初成(chéng)立的博道盛兴一年持有(yǒu)期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的(de)基金，该基金由博道基金(jīn)、广(guǎng)发证券、兴业银(yín)行三方(fāng)合作推出。目前正(zhèng)在发(fā)行的易方达中(zhōng)证软件(j人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10iàn)服务ETF也将(jiāng)采(cǎi)用“类QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述ETF将由易(yì)方达与广发证券、兴业银(yín)行合作发行。

　　“类QFII结算模式”的推(tuī)出(chū)也吸引了行业各方目光，据业内(nèi)人士透露，除了广发证券有落地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其他券(quàn)商、基金公司(sī)也在关注研究这一新的模式(shì)，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多(duō)位(wèi)业内人士看来，目前基金(jīn)结算(suàn)模式迎来(lái)新时代。券商结算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结算三类模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根(gēn)据不(bù)同情况，选择(zé)不同的结算(suàn)模式，最大限度的调动各方资源，为(wèi)持有(yǒu)人(rén)提供(gōng)更好的服务。

　　“类QFII结算模(mó)式”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史长河中，托管人(rén)结算模式是最(zuì)早出现(xiàn)也是(shì)最为成熟的基金结算模式。到了(le)2017年，券商结算模式启动试点，成为基金公司撬(qiào)动券商资源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新(xīn)的(de)交易结算模式——“类QFII结(jié)算(suàn)模式”正在行业(yè)各(gè)方探索中(zhōng)落(luò)地。

　　据中国基金(jīn)报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)8日成立的博(bó)道(dào)盛兴一年(nián)持(chí)有(yǒu)期混合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金。而目前(qián)正在发(fā)行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”，上(shàng)述两只基金分别由博(bó)道、易方达两家基金公司与广发证券、兴业(yè)银行合作发行(xíng)。

　　“在证券公(gōng)司中(zhōng)，广发证券(quàn)是(shì)率(lǜ)先有(yǒu)落地基(jī)金产品的(de)券商，据(jù)了(le)解(jiě)，其他(tā)券商也在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透露。

　　据博道基(jī)金介(jiè)绍，所(suǒ)谓的“类QFII结算模式(shì)”是指，公(gōng)募基金参(cān)照QFII模式，通过(guò)证券公司进行(xíng)交易(yì)申(shēn)报，由托管银(yín)行进行结算(suàn)，在这种模式下，资金存放在(zài)托管银行的托管(guǎn)账(zhàng)户，无须银证(zhèng)转账到(dào)证券公司(sī)。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模式的最大(dà)不同(tóng)点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品资金集中存放在(zài)托管银行，在(zài)券商开立的资金账(zhàng)户无需实(shí)际上的银(yín)证转账(zhàng)存入资金，每个(gè)交易日基(jī)金公司(sī人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10)采用(yòng)申(shēn)报交易额度，使用虚头寸资(zī)金的方(fāng)式进(jìn)行场内交易，券商根据已申报的交易(yì)额度每日(rì)滚动计算产品资(zī)金账户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产(chǎn)品场内交易额度的前(qián)端(duān)验(yàn)资控制。

　　类(lèi)QFII模(mó)式下基金场内交易通(tōng)过(guò)经纪券商(shāng)完成，仍然保留了原(yuán)先(xiān)券商交易结算模式的交易前端(duān)控制、验资验券的(de)优点，同时资金结算由托(tuō)管行完成，解决(jué)了(le)部分托管行比较关注(zhù)的托管资金(jīn)归属(shǔ)保管问(wèn)题，一定程度上调动了托管行的(de)积极性。

　　在博(bó)时(shí)基金券商(shāng)业(yè)务部副总(zǒng)经理王鹤锟看来(lái)，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了公募基金(jīn)与证(zhèng)券公司结算模式的选择，更好地满足各方差(chà)异化的需求，也印证(zhèng)了(le)券商财富管(guǎn)理转型已经进入更加(jiā)成(chéng)熟和高速(sù)发展阶段 ，多样的结算模式备选可以有(yǒu)助于(yú)降低运营风险 、提(tí)升效率，促进公募基金、券(quàn)商渠道、基金投(tóu)资人(rén)共(gòng)赢发展。

　　“尤(yóu)其(qí)是(shì)对于ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以(yǐ)保证较好运营效率带来(lái)的优(yōu)质交易体验(yàn)的同(tóng)时，兼顾券商与基金公司的商(shāng)业利益深度捆绑。随着“买方(fāng)投顾业务(wù)，产品工具化配置”的(de)趋势逐渐(jiàn)形成，该(gāi)模(mó)式将进一步促进，金融(róng)机构为广大投资人(rén)提供更多的交易工具(jù)选择。”他进(jìn)一(yī)步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突破了现行客户交易结算资金的三方(fāng)存管框架(jià)，谈及这类模式的(de)创新(xīn)点，平(píng)安基金总结为三大方(fāng)面：“一是虚头(tóu)寸(cùn)：实现(xiàn)虚头寸指令(lìng)对接，资(zī)金(jīn)无需(xū)三方存管；二是交易交(jiāo)收分(fēn)离：证券公司对产品场内交易进行前端验(yàn)资验券；三是日终资(zī)金(jīn)对账(zhàng)：实现证(zhèng)券公司与托管人系(xì)统对接对(duì)账。”

　　加强交易(yì)前端(duān)验资验券功能

　　兼顾(gù)与券商渠道的(de)商业模式创(chuàng)新

　　作为一(yī)种新的交(jiāo)易结算模式，投资者对(duì)类QFII结算模式还(hái)是比较(jiào)陌生。相比过(guò)往(wǎng)的结算(suàn)模式，公(gōng)募基金(jīn)采用类QFII结(jié)算(suàn)模式(shì)有哪些优(yōu)劣(liè)势？也是投资者关注的问题。

　　博道基(jī)金站(zhàn)在ETF的角度分析指出，从销售端上(shàng)看，ETF的募集和日常申购赎回都(dōu)通过券(quàn)商(shāng)完成。若(ruò)ETF采用类QFII模(mó)式，其投(tóu)资端业务也是通过券商完成，可以全方位的(de)跟券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的(de)优点是证券公司(sī)对产(chǎn)品场(chǎng)内交易进行(xíng)前端验资验券，可(kě)有(yǒu)效防控(kòng)异(yì)常(cháng)交(jiāo)易和(hé)超买风险(xiǎn)。”博道(dào)基(jī)金(jīn)表示。

　　“对于(yú)公(gōng)募基(jī)金管理人而言，公募(mù)类QFII结(jié)算模式，较传统托管银行结算模式，有两方(fāng)面好处：一是(shì)，加(jiā)强了交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能，优化交易(yì)监控和头寸透支风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠道商(shāng)业模式的创新，类(lèi)似与券(quàn)商结(jié)算(suàn)模式，捆绑了商业(yè)利益，有(yǒu)利于券商(shāng)代(dài)买市占率(lǜ)的提升(shēng)。博时基金(jīn)券商业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自己的看法。

　　他进一(yī)步分析称，“相(xiāng)较(jiào)券商(shāng)结(jié)算模式(shì)，公募类(lèi)QFII结算模式，也有两方面(miàn)好处：一是，无需(xū)银证转(zhuǎn)账即(jí)可调整场内外资金分布，效率有所(suǒ)提升；二是，简化(huà)了开户(hù)环节(jié)，免(miǎn)去了(le)三方存管登(dēng)记确(què)认(rèn)。”

　　此外，还(hái)有基(jī)金人士认为，对于(yú)基(jī)金管理人而言，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模式，可以(yǐ)兼顾资金(jīn)使用效率与风险控制两方面的需求，相？过往的结(jié)算模式(shì)体现(xiàn)出(chū)了？定优(yōu)势。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结算模式(shì)下无需银证(zhèng)转账即(jí)可调(diào)整(zhěng)场内外(wài)资金(jīn)分布，效率(lǜ)有所提升，同(tóng)时(shí)也简化了(le)开户环节，免去了三？存(cún)管登记确认(rèn)；而相比托管人结(jié)算模式(shì)，类QFII结(jié)算模式下加强了交(jiāo)易(yì)前端验资验券(quàn)功能(néng)，可优化交易监(jiān)控(kòng)和头寸(cùn)透(tòu)支风险管理。

　　平安(ān)基金将ETF采用类QFII结算(suàn)模式的主要优(yōu)势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算(suàn)模式下(xià)，产(chǎn)品资金(jīn)不(bù)是集中于原来的证券公司资金账(zhàng)户(hù)，仍然存放在托(tuō)管行账户，实现的方(fāng)式是需要(yào)将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商打通，免去(qù)银证转(zhuǎn)账的(de)步骤，解(jiě)决了(le)普通券结模(mó)式下资金分散管理，资金(jīn)划拨时间受银证转账时间范围(wéi)限制(zhì)的痛点。日常(cháng)投资运作过程，减少银证转账资金划(huà)拨(bō)工(gōng)作，例如，定期(qī)费(fèi)用支付(fù)、新(xīn)股新债缴款与银行(xíng)间账户之间(jiān)划拨等；

　　二是，对(duì)比券(quàn)商结算模(mó)式，一定量减少了证券(quàn)资金账户开户与(yǔ)银证(zhèng)关联挂钩(gōu)环节(jié)工(gōng)作(zuò)；

　　三是，更(gèng)有利于(yú)明(míng)确各方职责所在，以(yǐ)及完善业务(wù)风险(xiǎn)管理。通(tōng)过交(jiāo)易交收分离，证(zhèng)券公司前端验资验券(quàn)可有效防控(kòng)异常交易和超买风(fēng)险，托管人负责交(jiāo)收；日终资金对账实现证券公(gōng)司与(yǔ)托管人(rén)系统对接对账，可防范资(zī)金结算(suàn)风(fēng)险。

　　平安基金同时(shí)也(yě)谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算模(mó)式的(de)几(jǐ)点不足之处：一方面，类似(shì)托管人结算模式，该模式(shì)与托管人(rén)结算模式一致，对(duì)投资(zī)组合而言需按月计算缴纳最低结算备(bèi)付(fù)金与保证机(jī)制；另一方面，虚头寸机制下(xià)，管(guǎn)理人(rén)、托(tuō)管(guǎn)人与券商三方需每日(rì)确立(lì)场内(nèi)/外资金(jīn)分配(pèi)比例。取决于投资组(zǔ)合交易特征，将(jiāng)增加日常投资运营管理工作。

　　起步阶段(duàn)或吸(xī)引头部基金公司(sī)跟(gēn)随(suí)

　　实现基金、券商、银行(xíng)三(sān)方共赢

　　从业内(nèi)观察看，不少基(jī)金(jīn)公司对类(lèi)QFII结算模式的关(guān)注度较(jiào)高，也在筹(chóu)备或启动相应的合作。不过(guò)，参与这类业务(wù)还涉(shè)及(jí)系统(tǒng)改造，以及固收、QDII等复杂(zá)型公募产品(pǐn)的限制仍有待(dài)解决等问(wèn)题，初期或更多是头部基金公司参与。

　　“近(jìn)期也在公司(sī)内部对这一业务进行(xíng)了探(tàn)讨，业务操作上的(de)障碍并不大。”一(yī)家基金公司人士表示，这(zhè)类(lèi)业务具备一定吸引力，相比较托管行结算模式和(hé)券商结算模(mó)式，这一(yī)模式(shì)可以(yǐ)同时激发银行、券商双方的销售力度(dù)，同时在此类模式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段阶段参(cān)与，存(cún)在(zài)明显的先发优势。

　　博时券(quàn)商业(yè)务部副总经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示，关于类QFII结算模式仍处(chù)于发展(zhǎn)初期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对(duì)于固收、QDII等复(fù)杂型公募产品的(de)限制(zhì)仍有待(dài)解决，成为主流结算模式仍不具备(bèi)条件(jiàn)。展(zhǎn)望未来，预计相关金融(róng)机(jī)构对该模式会保持高度关(guān)注，会成为选择之一。

　　平安基金(jīn)相关(guān)人(rén)士更有(yǒu)信心，认为这是(shì)一个基(jī)金、券商、银行三方(fāng)共赢的模式(shì)，有望成为新的行(xíng)业发(fā)展趋势。对管理人而言(yán)，类QFII结算模式(shì)较(jiào)传统券结模(mó)式、托管人(rén)结算(suàn)模式均(jūn)有比较(jiào)优势；对托(tuō)管人而言，产(chǎn)品资金全额(é)留存(cún)在托管账户，无(wú)需银证转账；对证券公司提(tí)高服务(wù)机(jī)构客户的能力，也加强(qiáng)了公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基金公司开启类QFII结(jié)算模式(shì)，也涉及不少系统改造，尤其是托管行和券商。博道(dào)基金(jīn)就表(biǎo)示，对(duì)基金公司来说，总(zǒng)体保(bǎo)留沿用(yòng)券商结算(suàn)模式(shì)下的场内交(jiāo)易前端验(yàn)资验(yàn)券相(xiāng)关流程(chéng)和业务(wù)系统，个别如(rú)清算模块涉及(jí)一些小改动(dòng)。但券商和托(tuō)管(guǎn)行(xíng)的系统改(gǎi)动较大，如在(zài)系统直连、账户(hù)管理(lǐ)、场内清算(suàn)、场(chǎng)外清算等多个(gè)环(huán)节需要进(jìn)行升级(jí)改造。

　　目(mù)前已(yǐ)经实现的(de)模式来(lái)看(kàn)，主要是(shì)广发证券、兴业(yè)银行、基金(jīn)公司三方参与。而记者从业内了解到，也有一些银(yín)行(xíng)、券商对此也(yě)抱有积极态度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三类模式

　　基(jī)金(jīn)行业(yè)发(fā)展25年以来，结算模式发生了重要变(biàn)化，从单一模式走向券商(shāng)结(jié)算(suàn)、银行结算(suàn)、类QFII结算模式三类模式(shì)的时代。

　　自公募基金诞生(shēng)起(qǐ)，采取(qǔ)的(de)就是银(yín)行托管(guǎn)人结算(suàn)模式，到目(mù)前已25年(nián)了(le)，仍然是目(mù)前(qián)公募基金(jīn)结(jié)算的主(zhǔ)流模(mó)式。这一模式(shì)是，基金(jīn)管理人租用券商的交易(yì)席位直连报盘交易(yì)所，托管人作为特殊结算参与人与中国结(jié)算(suàn)进行(xíng)资金和(hé)证(zhèng)券的(de)清算交收。

　　券(quàn)商(shāng)结算(suàn)模式在2017年启动试点，并于(yú)2019年初由试点转常规(guī)，至今(jīn)已历时(shí)5年有余(yú)。随着运(yùn)作机制渐稳、结算(suàn)效(xiào)率改善及(jí)券商财富管理业务高速发展，券结(jié)模(mó)式自2021年迎来爆发(fā)，根据Wind数据，2021年全(quán)年一共有(yǒu)144只(zhǐ)新(xīn)成立基(jī)金采用了券结(jié)模式。根据中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月24日，券结基金数量(liàng)与规模分别为616只(zhǐ)和5709亿元，占(zhàn)据全部基金规(guī)模(mó)比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募(mù)基金(jīn)2022年开启类QFII交易(yì)结算模式(shì)，基金结算模(mó)式也正式进入了(le)新时代。

　　博道(dào)基金(jīn)相关人士就表(biǎo)示(shì)，券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结(jié)算(suàn)模式，每种结算模式各有优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同情况，选择不同的结算模式(shì)，最大限度的(de)调(diào)动各方资源，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“随着(zhe)券结模式的(de)持续推行(xíng)，尤其(qí)是类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式的创新发展(zhǎn)，伴随(suí)着权(quán)益市场行情(qí人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10ng)修复及券商财富管(guǎn)理业务高速发展，在(zài)主动权(quán)益基金(jīn)、ETF在内的指(zhǐ)数型基金等产品(pǐn)类型上，券结模式将有较大发展(zhǎn)空间(jiān)。”上述平安基(jī)金相关人士表示。

　　不少(shǎo)人(rén)士(shì)也看好券结模(mó)式的(de)发展。据一(yī)位业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，现阶段券商结(jié)算模(mó)式(shì)在中小基金公(gōng)司(sī)中更加普遍。中小基金(jīn)相(xiāng)对(duì)来说获得银行(xíng)渠(qú)道的营销支持难度较大，券结模式能有效推动券商和基金公司的(de)合作(zuò)关系，有助于中(zhōng)小基(jī)金新(xīn)产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券(quàn)结(jié)模式保(bǎo)有(yǒu)量会更(gèng)稳定一些，对(duì)于托(tuō)管行有一(yī)个(gè)制衡的作用。以前是小公司为主，现在(zài)也有一些大公(gōng)司陆续开始试水，以后会(huì)是一个(gè)趋(qū)势(shì)。

　　博(bó)时基金券商业务部(bù)副总经理(lǐ)王鹤锟也表(biǎo)示，券(quàn)商(shāng)结算模式的发(fā)展(zhǎn)，已经从“拼数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代：发展的边际制约因(yīn)素，也从(cóng)“投入成本(běn)较大、技(jì)术系统探索较困(kùn)难”转变为“产品策略与市场环(huán)境(jìng)及需求(qiú)的匹配度、业绩表现与客户(hù)体验的舒适度、销售服务与渠(qú)道陪伴的契合(hé)度”。券(quàn)商结(jié)算模式，将基金(jīn)公(gōng)司、基金产品与券商渠道(dào)的中长期利益深度绑(bǎng)定；在此模式下，竞争格局(jú)会发生分化，回归“买方投顾陪伴模(mó)式(shì)”的服务本质，”持续(xù)提供“好产品、好服务”的基金公司和证券公(gōng)司(sī)会受(shòu)益于(yú)这一发展变(biàn)化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 人民币大写怎么写0到10，汉字大写怎么写0到10