A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本(běn)计算则不过是一场计(jì)算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市值一度达2.19康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里g>万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国(guó)移动(dòng)和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两大概念加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提(tí)升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动(dòng)底层(céng)云计算业务(wù)的(de)需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在(zài)从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多家公司股价(jià)均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景(jǐng)气度变(biàn)化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳(wěn)稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也(yě)就不(bù)能无拘束(shù)地(dì)涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着(zhe)届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业(yè)重心(xīn)已转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和(hé)智(zhì)能化，中国(guó)移动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务收(shōu)入(rù)增(zēng)量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨越康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里trong>，去(qù)年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力(lì)迈入国(guó)内(nèi)业界第(dì)一阵营。