本周，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪(qiāng)，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场撤(chè)离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观(guān)面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观(guān)测器(qì)最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导致(zhì)金融(róng)资产盈利(lì)缩(suō)水，缩表(biǎo)则(zé)令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二(èr)是(shì)“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中特估无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方(gū)概(gài)念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本新战(zhàn)略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月(yuè)21日，上(shàng)交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步(bù)飘(无功不受禄什么意思，无功不受禄下一句该怎么回答对方piāo)红(hóng)4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外(wài)，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题(tí)的红五月行情能否(fǒu)再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市(shì)单(dān)日成交始终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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