财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现(xiàn)央企投(tóu)资价值促进央企估(gū)值回归”业务(wù)交流(liú)会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣(xuān)介会(huì)即(jí)将举办；另外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中(zhōng)促进(jìn)金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预(yù)热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起(qǐ)的(de)那(nà)些低(dī)增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节(jié)，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在(zài)这一轮估值(zhí)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资(zī)需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生(shēng)品投资部基(jī)金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国内(nèi)银(yín)行的估(gū)值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利(lì)润增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块的(de)走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不(bù)能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射(shè)分(fēn)析。

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