5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银(yín)行(xíng)相(xiāng)关部(bù)门(mén)收到《关(guān)于(yú)调整协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大(dà)国有银行协定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限的下调(diào)幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日(rì)起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调(diào)中协定存款更多是对公业务，而通知存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的(de)背(bèi)景、影响，后续货(huò)币政策走(zǒu)向(xiàng)等，记者采访(fǎng)了招商基金研究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基(jī)金等(děng)公募基金公(gōng)司(sī)及(jí)投研人士。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)看来，本轮调降(jiàng)更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表(biǎo)乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很(hěn)难上行(xíng)。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不(bù)会出(chū)现急(jí)转弯，延续(xù)稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银(yín)行存款利率调降(jiàng)的趋势(shì)

　　中(zhōng)国基金报记者：四大(dà)国(guó)有银(yín)行为(wèi)何下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降(jiàng)更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行(xíng)指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调整机制，自律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年(nián)期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随(suí)后，国(guó)有大行去年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市场利率定价(jià)自(zì)律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定(dìng)价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市(shì)场化(huà)改革(gé)推进背景下(xià)，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自(zì)发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近(jìn)年(nián)息差(chà)不断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压力(lì)较大且存款持续高(gāo)增的情况下，压降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重(zhòng)要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限有利于对公客户留存的活(huó)期(qī)资金投向实(shí)体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近(jìn)年来市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行，实体经济综(zōng)合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下降较为明显(xiǎn)；第二(èr)，银行整体(tǐ)净息差持续走低，银(yín)行利(lì)润(rùn)空间压缩明显；第三，企业和(hé)居民风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款增长比(bǐ)较明显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活期与定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年(nián)存款自律(lǜ)机制对于活期存款与定期(qī)存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通过(guò)自(zì)律机制协调(diào)调(diào)降负债成本，有利(lì)于提升银行放贷(dài)意愿，抑制资(zī)金脱(tuō)实向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽(kuān)信(xìn)用的政策(cè)贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率(lǜ)管控(kòng)为(wèi)上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款(kuǎn)利(lì)率下(xià)限管(guǎn)控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款利率定价方式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利(lì)率自(zì)律机制建立以来，4月和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大规模存(cún)款利(lì)率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以来(lái)的调整更多是延(yán)续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中小银(yín)行(xíng)补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由(yóu)原(yuán)来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行(xíng)存款利率(lǜ)补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经(jīng)济背景而言，疫(yì)后脉冲式复苏后经济边际走弱(ruò)，经济修复(fù)存在(zài)波折。目(mù)前居民超额储(chǔ)蓄高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款增(zēng)加(jiā)，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷套利，助力经(jīng)济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩(suō)，银行(xíng)经营(yíng)压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存(cún)款自律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业银行的活期类存款收(shōu)益，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势(shì)。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本(běn)压力；另一(yī)方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存(cún)款利率机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整，当下有必(bì)要一次性调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的(de)有效性。银(yín)行(xíng)一季(jì)度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低(dī)，上市(shì)银行整体净(jìng)息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过(guò)存款利率下调可(kě)以有(yǒu)效(xiào)降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经营(yíng)压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融(róng)数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款也在边际转弱，但企业(yè)中长期(qī)贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之急(jí)。中小银行或(huò)有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款利率。长期来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集(jí)中在银行领(lǐng)域。以地(dì)方(fāng)债(zhài)为例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海(hǎi)、深圳、江苏(sū)、浙江等发达地(dì)区地方债发(fā)行利(lì)差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发债主体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首(shǒu)先，利率的方向仍是由实体(tǐ)经济(jì)资(zī)金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准利(lì)率在一方面(miàn)要合适顺应市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政(zhèng)策意(yì)愿强(qiáng)调信号(hào)意义的作用。今年是(shì)真正疫后复苏(sū)的第一年，我们仍面临(lín)内生动(dòng)力不强需(xū)求不足的情况，央(yāng)行已经通(tōng)过降准(zhǔn)以及结构(gòu)性货币政策等多项举措给(gěi)予(yǔ)了实体经济所需的一(yī)定的(de)资金投放支持，有效降低了实体综合融资成(chéng)本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政策继续激(jī)活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况(kuàng)，短期调整政策利率的(de)概率不大，但仍(réng)会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环境，故(gù)从银(yín)行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维(wéi)持低(dī)位，后续(xù)是(shì)否(fǒu)进一步(bù)下调(diào)要看实(shí)体经济复苏的情(qíng)况。银行负债端，存款基准(zhǔn)利率下(xià)调(diào)的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的(de)调整空间仍(réng)存(cún)在，而(ér)是(shì)否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金：2022年(nián)4月，人民(mín)银(yín)行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在(zài)存款利率(lǜ)市场化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年(nián)8月大行分(fēn)别下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率(lǜ)市场化(huà)定(dìng)价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随(suí)调(diào)降(jiàng)存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下(xià)行，最终有利于(yú)社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋(qū)势或(huò)仍在。近期(qī)国债利率持续下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款定价下调，4月(yuè)社融(róng)信贷(dài)低于预期(qī)，国(guó)内(nèi)降息(xī)预(yù)期(qī)被(bèi)进一步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周(zhōu)期，加息周期基本结束，后续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有(yǒu)大(dà)型商业银行和股(gǔ)份制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面(miàn)，银行(xíng)仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加权平(píng)均利率较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层(céng)面有(yǒu)动(dòng)力(lì)去持续推动存款乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人利(lì)率下降，来保障银行(xíng)合(hé)理利差范围(wéi)，增(zēng)加银行信贷投放的(de)动(dòng)力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下调存(cún)款定价来保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解银行负债及(jí)经营(yíng)压力

　　中(zhōng)国基金报：协定存款、通(tōng)知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整，将(jiāng)有哪些政策传(chuán)导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息(xī)差压(yā)力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。另一(yī)方面(miàn)，由于此前经济下(xià)行影响，投资者(zhě)悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市(shì)场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次(cì)调(diào)降通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差压(yā)力。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本(běn)下(xià)降，存款(kuǎn)降价叠加资产端让(ràng)利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修复，有利(lì)于增强银(yín)行内生资本补充(chōng)能(néng)力；②减(jiǎn)少(shǎo)企(qǐ)业及居民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业(yè)投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高，会对(duì)遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次上(shàng)限下调后会普(pǔ)遍降低(dī)中小行协定存(cún)款及通知存(cún)款利率，减少中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较(jiào)小。②长端利率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期升(shēng)温，但大(dà)概(gài)率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户(hù)在商业银行的(de)活期(qī)类(lèi)存款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期(qī)存款收益(yì)向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银(yín)行净息(xī)差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定(dìng)存款占总(zǒng)存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重新(xīn)规定协定利率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限制高息揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债端成本(běn)的下(xià)降使得(dé)银行盈利能力增强，进(jìn)一步打(dǎ)开了资产端收益率下行的空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益率不(bù)断下行(xíng)。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间？对(duì)股(gǔ)债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下(xià)行使得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调降的(de)预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月(yuè)金融机(jī)构人民币贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力(lì)使得各行下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年(nián)以来上市银行存量存款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款利率的非(fēi)对称下行作用下，2022年12月(yuè)商(shāng)业银行净息(xī)差缩小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息资产，比如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹德立：存款利率仍然有下降的趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活(huó)期存款(kuǎn)占比(bǐ)明显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款(kuǎn)收益(yì)率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了(le)银行息(xī)差压力，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要(yào)。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升、消(xiāo)费复苏(sū)较(jiào)慢，监(jiān)管层面(miàn)有动(dòng)力去(qù)持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进存(cún)款(kuǎn)流向(xiàng)消(xiāo)费和(hé)实际投资。短期看，存款利率下调带动流动性继(jì)续进(jìn)入债市，中(zhōng)短(duǎn)期利(lì)率，特别是中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有(yǒu)下行(xíng)空间(jiān)。如果经济复(fù)苏较强，流(liú)动性(xìng)也有可能进(jìn)入股市，利(lì)好权益(yì)资产。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的紧迫(pò)性(xìng)不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，中(zhōng)小银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存款利率整体下行。现实(shí)中，存款(kuǎn)利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低全社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同时(shí)股票(piào)市(shì)场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感的股票(piào)也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信(xìn)号(hào)来看，是(shì)否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。2022年四季(jì)度(dù)货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政(zhèng)例会均(jūn)表明当(dāng)前(qián)货(huò)币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银(yín)行协定(dìng)存款及(jí)通知存款利(lì)率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率(lǜ)下调(diào)并不等(děng)于(yú)政策利率就必须(xū)进行对等(děng)下调(diào)，市场不应视为(wèi)降息的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安(ān)全性

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金(jīn)报：当前利率环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应该(gāi)如何守(shǒu)住自己的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收(shōu)益性、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金(jīn)以及其他固收(shōu)类基金在具一(yī)定流动(dòng)性的同时(shí)，相较活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风(fēng)险偏好较低和(hé)风险偏好适中投(tóu)资(zī)者的合适投(tóu)资(zī)工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年(nián)初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水(shuǐ)平(píng)还是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多头(tóu)环境(jìng)仍未改(gǎi)变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速，市场进(jìn)一(yī)步盈利(lì)空间被压缩，若看不(bù)到央行货币政策(cè)增量政策，后续或进入震(zhèn)荡环(huán)境，而存(cún)量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场(chǎng)波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短(duǎn)流动性好、历(lì)史回(huí)撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：随(suí)着经(jīng)济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势(shì)显现，且4月底政治局会议从(cóng)疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中(zhōng)长期(qī)调结构，政策(cè)发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因(yīn)此股票(piào)市(shì)场也(yě)进入到“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注(zhù)行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的(de)个股。

　　平安(ān)基金(jīn)：目前面(miàn)临(lín)低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如(rú)果不具备(bèi)相关专业知(zhī)识，可以选(xuǎn)择(zé)把投资理(lǐ)财交给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风(fēng)控(kòng)能(néng)力的(de)人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适(shì)合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保(bǎo)德信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评估自身风险(xiǎn)承(chéng)受(shòu)能力(lì)后(hòu)可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银(yín)行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低(dī)、支取相对灵(líng)活的产(chǎn)品。

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