当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未(wèi)就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共(gòng)和(hé)党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜(bài)登。这番(fān)言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地(dì)继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未能(néng)提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法继(jì)续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优势得(dé)到(dào)通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的限制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前同(tóng)意把债务(wù)上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过(guò)快扩张所带(dài)来的(de)风险。报告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采(cǎi)取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)较高(gāo)是(shì)促成银行挤(jǐ)兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客(kè)户持有的，这(zhè)些(xiē)客户(hù)往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致(zhì)力(lì)于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的维护(hù)——这些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜(cài)籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增加、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产(chǎn)量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工(gō齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式ng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会(huì)提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济(jì)数(shù)据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美(měi)国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目(mù)前是季节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存(cún)带来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期(qī)，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应(yīng)在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利(lì)息对大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具(jù)备持续性反(fǎn)弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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