自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一(yī)季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金经理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法。多数明星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后(hòu)市，如刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术(shù)革命，但直言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年(nián)底(dǐ)，张(zhāng)坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本(běn)都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一(yī)季度(dù)末该(gāi)基(jī)金持有(yǒu)港股和美(měi)股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了(le)明(míng)显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更(gèng)加均(jūn)衡(héng)。个股方面(miàn)，仍(réng)然持有商业(yè)模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳定(dìng)，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了(le)跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质精选的(de)第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，但相较(jiào)去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理(lǐ)，但近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可(kě)以用很长一段时(shí)间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本(běn)面价(jià)值投资的优势之一在于(yú)可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面(miàn)分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一(yī)目标(biāo)的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持续做深(shēn)入(rù)的研究(jiū)积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报(bào)，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖(nuǎn)，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些(xiē)关键的(de)因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传(chuán)媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流可能是高端制(zhì)造业相对表现(xiàn)不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的(de)持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的(de)高端制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见地加大。这对于(yú)投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了难度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一(yī)季度如何调(diào)整投资组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板块获得(dé)了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的(de)分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈(tán)及(jí)一(yī)季度投(tóu)资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业(y当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗è)上用医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的振芯科技、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是(shì)一次全(quán)新的技术(shù)革命，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收(shōu)益(yì)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对(duì)产业和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还分享了(le)自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额认知(zhī)、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是(shì)那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在(zài)每一次关键(jiàn)选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金(jīn)域医学首次进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第(dì)三方医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股，受益于(yú)生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材(cái)两只个股则(zé)在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标(biāo)在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复(fù)苏力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的(de)风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时(shí)间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临的(de)重重困难终将找到(dào)解决的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的(de)是相当合适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司(sī)，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持(chí)仓的仓(cāng)位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化(huà)不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国(guó)中免(miǎn)加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着(zhe)高利率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺(cì)激预期落空，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心(xīn)回(huí)升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近(jìn)期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分析，二季度(dù)A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大(dà)，这也(yě)意味(wèi)着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正轨的路上。除了(le)继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将(jiā当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗ng)目光更多放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很(hěn)多公司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注(zhù)宏观数(shù)据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业(yè)变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们(men)对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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