5月以来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市(shì)场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高(gāo)，在基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压力下(xià)，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能、互联网科技、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相较(jiào)于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内(nèi)资金(jīn)合计净流入达244.42亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)。其中(zhōng)，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品(pǐn)，亦(yì)在跨(kuà)境ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易方(fāng)达(dá)、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只(zhǐ)港股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续(xù)蝉(chán)联市场规(guī)模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震(zhèn)荡下跌(diē)，3月(yuè)下(xià)旬虽有小幅回调(diào)，但4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日(rì)，港股再度缩量(liàng)下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数(shù)在同日(rì)创下年(nián)内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股市(shì)场跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系(xì)受多个因(yīn)素影响(xiǎng)。一(yī)方(fāng)面(miàn)，国(guó)内经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美(měi)国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期(qī)带来(lái)的债务违约风险也对市场风险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分(fēn)内(nèi)地(dì)互联网以(yǐ)及(jí)新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备管制措施，加大了市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理(lǐ)张昳(dié)泓认为，港股近期波(bō)动较大主要(yào)有基(jī)本面以及资金(jīn)面两(liǎng)方面(miàn)的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度来看，去年防(fáng)疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从春(chūn)节(jié)前(qián)后的(de)复苏情(qíng)况，我们确(què)实看(kàn)到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较(jiào)一季度(dù)环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的(de)节奏(zòu)出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期跌破(pò)7的(de)关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面(miàn)主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预(yù)期(qī)中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实(sh衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢í)际结果中美(měi)两边的状态变化还(hái)是需要(yào)更(gèng)长时间，但(dàn)大(dà)概(gài)率还是会发(fā)生的，在(zài)这个过(guò)程中(zhōng)的波折就对(duì)应着人民币(bì)汇率和港股的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创新药等细分领(lǐng)域(yù)投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认(rèn)为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一定的(de)投(tóu)资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联(lián)网科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受(shòu)欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰动(dòng)，今(jīn)年(nián)以来港股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得到改善(shàn)，结合(hé)当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股吸(xī)引力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或许是值得(dé)关注(zhù)的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以(yǐ)及(jí)消费复(fù)苏或者更能调动市(shì)场的(de)关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基金(jīn)刘杰认为港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较(jiào)好平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时，选(xuǎn)择(zé)更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符(fú)合未(wèi)来市场的(de)表现。

　　具体衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢来看(kàn)，首先，人(rén)工(gōng)智(zhì)能有(yǒu)望成为(wèi)全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的(de)表现，未来人工智能(néng)应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内医药领(lǐng)域长(zhǎng)期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美国创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确(què)定性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示，港股市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为主导的市场(chǎng)，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏观(guān)环(huán)境背景(jǐng)下(xià)，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复(fù)比(bǐ)预(yù)期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快这二者(zhě)中任(rèn)一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发(fā)生时，我们(men)可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率的走强，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步(bù)强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药等(děng)高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品(pǐn)的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价比与(yǔ)成长(zhǎng)的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期(qī)维(wéi)度来看，当下(xià)港(gǎng)股市场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来说(shuō)，他们认为国内(nèi)经济的复苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三折(zhé)趋(qū)势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往(wǎng)后看随着(zhe)经济的缓慢复(fù)苏，预计(jì)盈利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看是大概(gài)率事件，预计人民币(bì)汇率的(de)压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特性，海外投资人占比较高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海(hǎi)外多重(zhòng)因素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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