近日(rì)，国(guó)内上市(shì)交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报。在(zài)一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF份额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除(chú)相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出(chū)更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思期(qī)则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融(róng)体系的(de)流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示(shì)美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处(chù)于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值进一(yī)步(bù)提(tí)升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置。

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