金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一(yī)只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)此次(cì)在港交所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知道(dào)是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入(rù)两轮(lún)投资(zī)者(zhě)，分别(bié)是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的(de)私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗.76美元和(hé)1.78美元(yuán)，即(jí)13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时(shí)间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白(bái)酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香(xiāng)型、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于(yú)下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接(jiē)原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但(dàn)仍(réng)然有(yǒu)不(bù)少针(zhēn)对(duì)其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍(zhēn)酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖(hú)南(nán)省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗(qí)下川酒王的(de)代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销(xiāo)之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经(jīng)销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子(zi)越(yuè)来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在(zài)白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六(liù)福(fú)在(zài)这(zhè)一(yī)年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界(jiè)杯(bēi)，媒体将(jiāng)时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地(dì)说“中国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中度看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受影响，次高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋势(shì)，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来(lái)升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万(wàn)吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货量(liàng)数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相(xiāng)关(guān)产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中(zhōng)低端节(jié)前(qián)增长7%，节(jié)后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让我们拭目以待。

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