近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式(shì)进入(rù)降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市(shì)场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品交易需(xū)求利多的信心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦(jiāo)煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份(fèn)的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需(xū)求表现一般，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比(jī)同比大幅回落，继(jì)而(ér)引发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不(bù)足(zú)，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货(huò)主力合约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求压(yā)力(lì)向(xiàng)原(yuán)材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期(qī)焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西(xī)省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未(wèi)出现明(míng)显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个(gè)别地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则处(chù)于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力(lì)。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商(sh特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比āng)进口积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应(yīng)短期内有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态(tài)，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基本(běn)面(miàn)边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大(dà)概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明(míng)显大于板(bǎn)块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也(yě)使得继(jì)续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减(j特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比iǎn)弱，而(ér)估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料(liào)端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化(huà)较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后(hòu)仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并(bìng)未(wèi)化解；三(sān)是海外衰(shuāi)退预(yù)期如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗钢(gāng)平控都是(shì)压(yā)低铁水产量(liàng)的可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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