在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央行官员争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士(shì)将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济(jì)敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等在经(jīng)济(jì)低迷时(shí)期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显(x大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看iǎn)示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的(de)比例降至至少2大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看012年以来的最低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金(jīn)经理来(lái)说，他们对(duì)周期性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美(měi)国银行策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明(míng)，专业人士持(chí)续看空(kōng)股(gǔ)市(shì)。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在(zài)较高水(shuǐ)平(píng)，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金(jīn)被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动(dòng)性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的(de)投资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数(shù)据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企业重(zhòng)回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就连美(měi)联储官(guān)员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最(zuì)终可(kě)能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会(huì)在(zài)下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美(měi)国(guó)经济衰退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始(shǐ)。

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