核(hé)心观点:在当前经济(jì)恢(huī)复的不确定(dìng)性下(xià)，高股息策略有望以其确定的股息收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际(jì)为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为(wèi)高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。

　　高股息(xī)策略是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高(gāo)的(de)股票并长(zhǎng)期(qī)持有的投资(zī)策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面意味(wèi)着公司有较(jiào)高的(de)股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年可(kě)以(yǐ)获得(dé)较高(gāo)的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的成本(běn)相对较低(dī)，长期(qī)持有还(hái)可以节(jié)税。从历(lì)史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息策(cè)略的(de)安全(quán)性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌(diē)，防(fáng)御(yù)性更强(qiáng)。从当前宏观经济的角度(dù)来(lái)看(kàn)，疫情三(sān)年(nián)后经济(jì)恢复仍(réng)然(rán)有(yǒu)较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资(zī)收益来看(kàn)，目前可投资的资产(chǎn)不多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为(wèi)代表的高股(gǔ)息策略(lüè)有望(wàng)取得相对(duì)不错的收益。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益就(jiù)需(xū)要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而(ér)且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股(gǔ)息的前提(tí)就是行业基(jī)本面需(xū)要稳(wěn)定；3）在分母(mǔ)部(bù)分(fēn)也就是股价端估(gū)值低，因此安全(quán)边际比较高，下降空间有限，波动(dòng)性(xìng)较低(dī)；4）公(gōng)司最好有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行(xíng)过去(qù)三年(nián)的现金分红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其(qí)中大(dà)行最高，其次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行(xíng)相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红的(de)背后也离不开经(jīng)营(yíng)业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来(lái)资产重定(dìng)价的情况下(xià)能够(gòu)保持(chí)正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体(tǐ)净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨(bō)备与(yǔ)税(shuì)收优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小(xiǎo)网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言银行存(cún)款利率的下(xià)行和理财资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得负(fù)债成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息(xī)差预计会在下半年提(tí)升。资产(chǎn)质量方(fāng)面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处(chù)在2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨备覆盖(gài)率维(wéi)持在245％的(de)高位。3）目前(qián)银(yín)行板块的PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中(zhōng)最低的(de)。而(ér)从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历史数据(jù)来看，银行(xíng)板块的(de)PE分(fēn)位(wèi)为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的水平。因此银行板(bǎn)块的(de)配置安(ān)全边(biān)际(jì)和性价(jià)比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的(de)股息率。4）银(yín)行板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始提(tí)出中特估(gū)后有比较不错的表现(x网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言iàn)，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性(xìng)，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示(shì)事件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言