在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专(zhuān)业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步(bù)证明(míng)，专业人士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时(shí两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了(le)鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票(piào)持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明(míng)这种分(fēn)歧立(lì)场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格(gé)不(bù)敏感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买(mǎi)入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金(jīn)的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报(bào)季(jì)的业(yè)绩(jì)超出预期，但两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季度开始(shǐ)。

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