财联社(shè)6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天(tiān)历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别基本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去，下游(yóu)场景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒自(zì)2020年阶段广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别低点(diǎn)迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒(jiǔ)则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业(yè)兴起(qǐ)，北京的(de)燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的(de)山城、四(sì)川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的(de)金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的(de)研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格(gé)局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有望(wà广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别ng)进(jìn)一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利水平(píng)。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过(guò)一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英博销量下滑(huá)，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人(rén)士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业(yè)绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的(de)华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经(jīng)很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入(rù)存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普(pǔ)遍提价(jià)的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市场的产品价格(gé)稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的(de)“一世传奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续升(shēng)级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去(qù)年Q2以来(lái)低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计公司全(quán)年业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如(rú)虎添(tiān)翼(yì) 但(dàn)目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年创(chuàng)立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及(jí)超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占其收(shōu)入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大(dà)，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券分析师(shī)蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场，推动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前(qián)行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精(jīng)酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有长期(qī)可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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