国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开(kāi)5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银(yín)行运营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在(zài)与其他(tā)银行进行(xíng)协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行(xíng)变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化(huà)体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管(guǎn)一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适(shì)用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分(fēn)担的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022，美(měi)国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在(zài)，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增加了下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银行(xíng)业(yè)危机的(de)爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且(qiě)对未(wèi)来加息(xī)的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在(zài)会后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是(shì)如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态(tài)势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需在更多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的(de)趋势(shì)压(yā)力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获(huò)得了越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角(jiǎo)度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面(miàn)，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银行(1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022xíng)业(yè)风险带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵(guì)金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点(diǎn)，投资(zī)者(zhě)若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则(zé)要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的(de)方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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