财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军(jūn)）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平安(ān)在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一(yī)次历史是否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去(qù)年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到(dào)了9.利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)等(děng)背景下(xià)，配(pèi)合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银(yín)行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的(de)高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股(gǔ)息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可以为投资(zī)者提(tí)供不错(cuò)的收(shōu)益。而(ér)基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季(jì)度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外银行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有大(dà)行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提高银(yín)行的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金(jīn)融(róng)股走强来(lái)看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表现较(jiào)好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言(yán)，当下(xià)较(jiào)为(wèi)极端的交(jiāo)易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今(jīn)年利口酒属于什么酒类，利口酒可以直接喝吗行情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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