射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行(xíng)情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设(shè)计和(hé)销售，下游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是(shì)由于(yú)持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名(míng)资(zī)方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持(chí)续加(jiā)注的(de)红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智(zhì)微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领域(yù)曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思的(de)巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入(rù)局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金、深(shēn)创投曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以(yǐ)曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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