财(cái)联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的(de)淡旺季特(tè)征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大(d尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次à)阵营的分(fēn)化(huà)明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低(dī)迷(mí)，啤(pí)酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日(rì)发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄(qì)今重庆(qìng)啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代(dài)中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持(chí)的(de)嫡系珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、喜力等品(pǐn)牌牢牢(láo)掌控。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材料；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企(qǐ)业为向(xiàng)高端化(huà)转型(xíng)已多(duō)次实(shí)施(shī)提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参(cān)与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产品价(jià)格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先(xiān)推出(chū)“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出(chū)价值(zhí)1399元(yuán)的(de)“一世传奇”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会(huì)振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步(bù)提升中档(dàng)崂山品牌(pái)占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销量(liàng)来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐ尿布疹擦红霉素软膏效果好吗，尿布疹红霉素软膏一天涂几次n)占其(qí)收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品(pǐn)如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端(duān)产(chǎn)品认知度(dù)或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价(jià)空间较(jiào)大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年(nián)风光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪(xuě)花和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业(yè)额甚(shèn)至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆(bào)发，营(yíng)业(yè)收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营(yíng)销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局(jú)未(wèi)定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展(zhǎn)趋势，产品风味及应(yīng)用(yòng)场景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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