财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日(rì)迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进央(yāng)企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代(dài)化中促进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对(duì)部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。<100块钱值多少美元，100美元是几百元钱/p>

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行(xíng)涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行(xíng)板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合伙人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽(hū)略高分红(hóng)、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基(jī)金经理吴鹏也100块钱值多少美元，100美元是几百元钱表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景下的估(gū)值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季(jì)节，银(yín)行股等(děng)来(lái)了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等5家(jiā)银(yín)行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修(xiū)复中，有市场人士(shì)指出，中字头银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当(dāng)于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入(rù)和较高(gāo)的(de)安(ān)全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水(shuǐ)平是偏(piān)低的，本身就(jiù)有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行(xíng)等大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识(shí)映射(shè)包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金(jīn)融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅(fú)放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好，因(yīn)此不能(néng)单一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行(xíng)情结构差(chà)异(yì)巨大，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分(fēn)析。

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