财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后，与这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的(de)参考债唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持(chí)有(yǒu)人是相(xiāng)较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索(suǒ)赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据(jù)存(cún)管(guǎn)信托和清唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星算公司（DTCC）的(de)数据(jù)，截至今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并未区分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新(xīn)评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急(jí)接手(shǒu)瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元为潜(qián)在的(de)诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购(gòu)资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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