北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机(jī)、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在(zài)股东(dōng)会上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃(qì)第(dì)二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了(le)台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时间(jiān)获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易(yì)，第一个(gè)阶段(duàn)价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠道多(duō)元化(huà)，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的(de)问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了(le)把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都(dōu)是在(zài)最初觉(jué)得走对(duì)了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有(yǒu)关部门积极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不(bù)高，但(dàn)每年的权(quán)重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费者的(de)习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预(yù)测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时(shí)候(hòu)都有自己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公(gōng)司之一，即使是5至(zhì)20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来(lái)，目(mù)前我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天(tiān)才(cái)

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他(tā)很有(yǒu)才华(huá)。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想要(yào)的(de)不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单(dān)、确定(dìng)性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生(shēng)活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰难了。例如福特汽车公司，曾(céng)经亨利(lì)·福(fú)特看起来拥有整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而当时(shí)人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽车不是(shì)一(yī)个吸(xī)引人(rén)的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投(tóu)资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操作程(chéng)度非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情(qíng)，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人(rén)类(lèi)的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些(xiē)环境方面的(de)问题。从传统能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这(zhè)个方面(miàn)做(zuò)了(le)非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历(lì)能源行(xíng)业(yè)的(de)变(biàn)革，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够(gòu)在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步(bù)规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比能够(gòu)铜的化合价怎么判断+2和+1的区别，汞的化合价降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提(tí)出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大(dà)变化(huà)。二战后(hòu)的(de)那(nà)一年(nián)，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在(zài)那时，我们(men)做了一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了(le)很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借(jiè)了很(hěn)多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题(tí)，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等(děng)。如(rú)果不停印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们(men)身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不做别(bié)人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一个非常不错的投资。最(zuì)初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货(huò)币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失(shī)控。人们(men)会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们(men)知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽(suī)然有很多(duō)上市(shì)公司涉(shè)及保险业务，但没(méi)有(yǒu)一(yī)家是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可(kě)也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域从来不是(shì)特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷款等(děng)一(yī)系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所有者(zhě)会变化，人(rén)们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应(yīng)方面的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的(de)超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再(zài)次(cì)发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们(men)有足(zú)够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公(gōng)司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期(qī)防御能(néng)力(lì)之(zhī)间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的企业不(bù)多，但(dàn)我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直在试图洞悉的是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉(xī)企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获(huò)利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让(ràng)他(tā)们接替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的(de)十大最佳保险经理人之一，他(tā)的(de)地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉特从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前我们(men)每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频繁了(le)，但他绝对是世界上(shàng)独一无二(èr)的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合(hé)作(zuò)的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们(men)对五(wǔ)大(dà)商社的两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅(chàng)销且(qiě)屹(yì)立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负(fù)债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了(le)这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在相同(tóng)的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿(yán)用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不(bù)通过回购(gòu)来提(tí)升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的(de)路就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产规划的问(wèn)题(tí)时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并(bìng)不(bù)适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的(de)孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他们(men)谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们(men)的建(jiàn)议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就(jiù)需(xū)要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不(bù)要(yào)把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中没有困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每(měi)天早上起床时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙(miào)的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些(xiē)非常有说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的地(dì)位？”

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