自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的(de)画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续(xù)保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下(xià)的(de)研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投(tóu)资时机出(chū)现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内(nèi)首(shǒu)位千亿级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，多(duō)只基金一季度(dù)末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中规(guī)模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的(de)股票市值占基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持(chí)有一(yī)季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度(dù)末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及(jí)，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是(shì)极大(dà)的耐心(xīn)，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大，贵(guì)州茅台再次(cì)成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依次是(shì)腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头号重仓(cāng)股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十大重仓股之列。而美团新(xīn)进(jìn)其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易(yì)方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报(bào)中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价值投资(zī)的优势之一在于可积(jī)累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方(fāng)法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来(lái)更可(kě)能做出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并(bìng)将长期复合回报(bào)作(zuò)为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最(zuì)重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研(yán)究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带(dài)来长期可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了(le)年(nián)报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该(gāi)基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技术演绎(yì)预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期(qī)、国际(jì)关(guān)系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能(néng)是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股市场一池子为什么被封杀季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会(huì)可(kě)预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而(ér)言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估(gū)值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知(zhī)名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何(hé)调(diào)整投(tóu)资组合(hé)，如何(hé)展望(wàng)未来(lái)市场(chǎng)投资(zī)机会，也(yě)非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投(tóu)资的(de)信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因(yīn)此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下(xià)各种危(wēi)机的(de)冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动(dòng)内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得(dé)了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融(róng)地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度(dù)操作不(bù)多，主要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股(gǔ)一季(jì)度新进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非(fēi)常认同(tóng)其(qí)很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入(rù)研究(jiū)获得(dé)超(chāo)额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择(zé)，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的希望(wàng)其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基(jī)金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进(jìn)前(qián)三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度(dù)过了(le)充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季(jì)度(dù)实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松(sōng)管制(zhì)的迹象确(què)认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我们(men)应该(gāi)看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期回报水平(píng)的是相当合(hé)适(shì)的(de)。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确(què)预(yù)测(cè)市场短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归。个(gè)股(gǔ)选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我们认为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握(wò)700多亿(yì)“重金(jīn)”的刘彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场(chǎng)，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金(jīn)季报写(xiě)道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事(shì)件导致中(zhōng)美关系(xì)再度(dù)紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今年主池子为什么被封杀要宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷反映出加息过快带来的金融风(fēng)险，本身(shēn)会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以(yǐ)避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少现(xiàn)阶段(duàn)我们(men)认(rèn)为出现金融(róng)危(wēi)机的(de)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能(néng)性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平(píng)静。我们(men)对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期(qī)待为持(chí)有人创造良好(hǎo)收益。

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