国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息(xī)会议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因是(shì)达(dá)成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和美联储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识(shí)到(dào)，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其(qí)银行业审(shěn)查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的一(yī)大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的(de)一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本(běn)要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续(xù)放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国(guó)敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗通(tōng)胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增(zēng)加了(le)下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压(yā)力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀黏(nián)性(xìng)超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的(de)计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意(yì)容忍更(gèng)高水平的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联(lián)储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关(guān)风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价(jià)格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度(dù)来(lái)看，全球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各(gè)国央敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济(jì)层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态(tài)势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业(yè)人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储议息会(huì)议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前(qián)“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等(děng)重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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