如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证指数(shù)年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士开(kāi)始注意到(dào)这一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出(chū)现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日(rì)本股票(piào)的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了日(rì)股股票(piào)和期货(huò)市(shì)场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年(nián)最大(dà)规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正(zhè踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮ng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对(duì)投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也(yě)均(jūn)宣布(bù)了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化的推动下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进(jìn)行(xíng)更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前(qián)三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和(hé)估(gū)值仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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