财联社(shè)6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的(de)外资系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显(xiǎn)提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区(qū)域(yù)持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格(gé)局或成(chéng)“一超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒(jiǔ)和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅分别(bié)达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期(qī)累(lèi)计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起(qǐ)，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等(děng)，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国(guó)啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中国多(duō)个地(dì)区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷(fēn)纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性)业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江南(nán)北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终(zhōng)端议(yì)价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端(duān)化(huà)转型已(yǐ)多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速高端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价(jià)提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产品(pǐn)价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月(yuè)29日(rì)发布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐(ruì)不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司在坚持(chí)纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品(pǐn)放量，带动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如(rú)离婚不离家有性关系吗，离婚了还和前夫有性虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证券(quàn)指(zhǐ)出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认知度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一(yī)季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及(jí)旗(qí)下燕(yàn)京酒號(hào)社区(qū)小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放(fàng)正处起步(bù)阶段，旺季动销加速(sù)、成(chéng)本优(yōu)化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨(jù)大(dà)发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多(duō)元风(fēng)味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新(xīn)引领者。

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