钠(nà)电(diàn)池(chí)产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩(zhǎn)的股价似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商(shāng)传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池(chí)项目(mù)进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激(jī)着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走(zǒu)势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的(de)套路(lù)完(wán)全失灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔(rēng)出30亿(yì)元(yuán)定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再未(wèi)掀(xiān)起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛(sài)道故(gù)事的怀(huái)疑：从宣布跨(kuà)界到(dào)现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能(néng)已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持(chí)续下(xià)行，在愈加(jiā)拥挤的赛道上，夸(kuā)下海(hǎi)口(kǒu)的(de)产能(néng)又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差(chà)地(dì)别(bié)等(děng)“黑(hēi)历(lì)史(shǐ)”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项目如何(hé)让人(rén)信服(fú)？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池(chí)能量密度较低(dī)，导致其研发进度大(dà)大落后(hòu)于(yú)了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着钠(nà)电关键技术完(wán)成突(tū)破以及(jí)锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推(tuī)出(chū)第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电(diàn)风潮，并(bìng)将风(fēng)口带(dài)到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作(zuò)如(rú)日中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去年(nián)6月22日(rì)晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告(gào)显示，公(gōng)司拟投资(zī)3000万元通过全资子公司江苏(sū)智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司(sī)（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然(rán)人杨磊和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召开电话会(huì)议，向合计64名(míng)分析师和个人投(tóu)资者披露跨界钠电的各(gè)种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目(mù)中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新(xīn)建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车(chē)在前(qián)，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地(dì)“主动”披露钠电项(xiàng)目进(jìn)展，而(ér)公司股价也(yě)往往在公告披(pī)露后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞(tūn)股(gǔ)价(jià)，不到半年(nián)的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下，无论(lùn)其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随(suí)着时间的推(tuī)移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电(diàn)话会并在(zài)《投(tóu)资者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠(nà)电池业务未来规划、技(jì)术(shù)水平等(děng)涉及公司经(jīng)营的重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过(guò)《关于对深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露(lù)相关(guān)事项，传艺科技及(jí)公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看传艺(yì)科技股价“过山(shān)车(chē)”式上(shàng)下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其资金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大(dà)跃进”不(bù)匹配无(wú)法让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根据(jù)公司定增预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易所回(huí)复函和(hé)2023年(nián)度(dù)定增预案，公司规(guī)划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资(zī)成本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需(xū)投入的装修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司(sī)董(dǒng)事长邹(zōu)伟民4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望批(pī)量生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划(huà)，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若按邹(zōu)伟(wěi)民的说法，传艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资(zī)金外，还需要(yào)更多(duō)资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科(kē)技主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利水平(píng)显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电路板（PCB）两(liǎng)大类消费电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机(jī)电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板(bǎn)等 PCB 产品。

　　201奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色7年上市(shì)以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达(dá)到19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行业式微，公司盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经达到了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况(kuàng)，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不(bù)宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产生的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末，公司(sī)货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金(jīn)来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足(zú)见其在(zài)投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深(shēn)交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划的(de)一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿(yì)元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司(sī)公告称，传艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行等组成的(de)联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用(yòng)于(yú)公(gōng)司钠(nà)电池项目(mù)。根(gēn)据最(zuì)新的(de)调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵(qiān)头银行已审批通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定(dìng)增(zēng)。今年3月(yuè)30日，公司(sī)披露(lù)《2023年(nián)度向特定对象发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元(yuán)，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加(jiā)总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的(de)另(lìng)外8GWh的(de)项(xiàng)目(mù)资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有(yǒu)优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销(xiāo)售不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达效后，可实现(xiàn)年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电(diàn)项(xiàng)目真(zhēn)如(rú)邹伟民在(zài)近日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外(wài)，核心(xīn)还在其(qí)大(dà)干快(kuài)上后(hòu)产能如何(hé)消化(huà)的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来看，传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)的(de)钠电池与(yǔ)巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走(zǒu)在前(qián)面(miàn)，率先在两轮(lún)电(diàn)动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用。而传艺科技除了(le)在岁末年(nián)初(chū)公告与(yǔ)中祥航业、江苏(sū)新能源(yuán)、德博(bó)新能源签订项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电(diàn)动车及电(diàn)动工具(jù)等多个领域”“公司钠(nà)离子电池送样(yàng)后客(kè)户的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名(míng)客户(hù)签(qiān)订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电(diàn)动车品(pǐn)牌开(kāi)展送样(yàng)和(hé)合作意向(xiàng)洽(qià)谈(tán)等工作”等(děng)进(jìn)行回复(fù)。至于(yú)具体的客(kè)户名称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能(néng)落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源事业部钠电池分析(xī)师(shī)汪(wāng)奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能有(yǒu)3GWh左右，预计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新(xīn)发布数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落(luò)地产能大幅增加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池(chí)行(xíng)业产能利(lì)用率(lǜ)，钠电(diàn)池落地(dì)的产能中可以实现装(zhuāng)机的在(zài)4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸电池(chí)的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才(cái)会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会小批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测，预(yù)计(jì)2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场的绝大(dà)部(bù)分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡(héng)作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动(dòng)。”但(dàn)他也(yě)强调，“钠离子技术(shù)一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂(lǐ)离子(zi)电池的一(yī)个(gè)有益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠(nà)电建(jiàn)设成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比(bǐ)较(jiào)接(jiē)近(jìn)磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的也接近三元523电池。目前(qián)电碳(tàn)价格下(xià)跌至(zhì)16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由(yóu)于(yú)锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和锰酸锂(lǐ)等电(diàn)池成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池还(hái)有(yǒu)降本的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业链(liàn)完(wán)善后，规模(mó)量产后(hòu)钠离子电池(chí)正、负极材料价格可降至(zhì)5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子(zi)电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂(lǐ)存在降价可能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电(diàn)池的成(chéng)本(běn)优势就依(yī)然存(cún)在，并(bìng)且(qiě)随着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池(chí)的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步(bù)打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电(diàn)产业(yè)规(guī)模化完(wán)成后，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的(de)成本。但能量密度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池有一定优(yōu)势；碳酸(suān)锂价格在10万左右(yòu)及以下时，奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池的企业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池定价主要根(gēn)据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的价格比磷(lín)酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资(zī)定力 过(guò)往项(xiàng)目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能(néng)消化之外(wài)，市场还担(dān)忧传(chuán)艺(yì)科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司(sī)对(duì)进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募(mù)资用(yòng)途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目(mù)则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该项目的实施(shī)地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业(yè)园区(qū)核(hé)心区高阳路30号(hào)，实(shí)施主体(tǐ)则(zé)从传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余(yú)资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技再融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的SMT工序实(shí)施地(dì)点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号(hào)的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传(chuán)艺科技(jì)再“变(b奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色iàn)卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子(zi)电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建(jiàn)成项(xiàng)目实际效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄(báo)膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目建(jiàn)设(shè)期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该项(xiàng)目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方(fāng)案，年(nián)产(chǎn)18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日(rì)，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初(chū)的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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