A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)股价周中(zhōng)创历(lì)史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市以来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时(shí)代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首(shǒu)之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应(yīng)着国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股(gǔ)王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八(bā)年(nián)，直到2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依(yī)托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再(zài)后来(lái)，随(suí)着我国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年(nián)的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除(chú)了离(lí)不开国(guó)家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概(gài)念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程度(dù)显示(shì)出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示着市场(chǎng)中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企数字经济担当，积(jī)极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济(jì)”成为(wèi)率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中国船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结(jié)果不是业绩暴雷就是股价毫无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场普(pǔ)遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认为，实(shí)际需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什(shén)么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但(dàn)话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资本开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的(de)新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联(lián)网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)对主营业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的(de)第一驱(qū)动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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