国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续(xù)加息(xī)25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和(hé)银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行(xíng)进(jìn)行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范(fàn)围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的(de)内部(bù)审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副(fù)主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随(suí)着硅(gu热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ī)谷银行的规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪(kān)一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的(de)错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了(le)硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示(shì)，截至倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储(chǔ)将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的(de)标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批(pī)准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布(bù)的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了(le)市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的(de)是年(nián)中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物)尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引发(fā)的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还(hái)是权益市(shì)场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融(róng)以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政(zhèng)策(cè)预期(qī)，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒(dào)挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会(huì)再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会引(yǐn)起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会(huì)上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对(duì)于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出现一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因素(sù)方面(miàn)，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风险(xiǎn)事件落(luò)地后，再相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一(yī)定程度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一(yī)步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计美联(lián)储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布局。

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