如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已(y电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗ǐ)经率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和(hé)信用紧缩(suō)风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺(cì)激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的(de)方(fāng)针(zhēn)，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然强调，“还不能放心地(dì)说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在(zài)物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难(nán)抉(jué)择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的(de)改善(shàn)均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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