关注市场热点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策(cè)者可(kě)能不得(dé)不进一(yī)步提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严教师一年的工作日有多少天，一年有多少周重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及(jí)其他(tā)国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内地(dì)基础设(shè)施机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结(jié)算等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇(huì)交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业(yè)务的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客(kè)户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)适时(shí)调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其(qí)后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒ教师一年的工作日有多少天，一年有多少周u)环(huán)比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏(piān)弱，出口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的(de)利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估(gū)中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低(dī)水平。中国粮(liáng)油(yóu)商务(wù)网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各(gè)有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策(cè)限制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降(教师一年的工作日有多少天，一年有多少周jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更(gèng)多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口(kǒu)利(lì)润差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因此，未来(lái)产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存在(zài)节(jié)奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势。不过(guò)，油脂的估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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