金融(róng)界5月15日消息 央行今日(rì)进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此(cǐ)前持平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经(jīng)有消息称本(běn)月MLF中(zhōng)标(biāo)利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际(jì)利率的水平是比较合适(shì)，且分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗4月28日(rì)政(zhèng)治(zhì)局会议对一季度的经济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢(shū)回(huí)落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗税大月，需(xū)要(yào)关注下(xià)周缴税周对资金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒体报道称(chēng)，自5月15日起银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协(xié)定存款和通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证(zhèng)券(quàn)分(fēn)析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的(de)下调有(yǒu)助于缓解(jiě)银(yín)行净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观研(yán)究指出(chū)，近(jìn)期部分银(yín)行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利率调降背(bèi)后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息差收窄。因此，存(cún)款利(lì)率(lǜ)客观上(shàng)可(kě)减轻银行负(fù)债成本，但是这并(bìng)不(bù)足以(yǐ)触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消(xiāo)费及向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多地中(zhōng)小银行（地(dì)方农(nóng)商(shāng)行为主）发布公告下(xià)调人民(mín)币(bì)存款挂牌利率，下调幅(fú)度(dù)在10-45bp不等。据《经济(jì)观察网》等权威媒体报道(dào)，5月15日起银行协(xié)定存(cún)款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)将下(xià)调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的(de)热议。不过，作为(wèi)我国利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因此(cǐ)本(běn)轮银行存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降严格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人(rén)民币存款维持高(gāo)位(wèi)，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率调(diào)降背景下，居(jū)民储蓄(xù)有望进一步流出(chū)，更多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年(nián)3月(yuè)降准以来，资金利率中(zhōng)枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程度上可以(yǐ)疏通(tōng)流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策(cè)利(lì)率接连调降后，银行净(jìng)息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降客(kè)观上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转(zhuǎn)为(wèi)消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息资产和(hé)长期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降(jiàng)低(dī)负债端成本(běn)，保护(hù)银行净息差(chà)。当(dāng)前(qián)流(liú)动性(xìng)淤积(jī)仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差(chà)倒挂(guà)仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使(shǐ)超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，意味着长端利率(lǜ)仍有望(wàng)继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗