“非农(nóng)之夜”不(bù)平静(jìng)！

　　6月2日(rì)，美国(guó)劳工(gōng)部数(shù)据(jù)显示，美国5月(yuè)非农新增就业33.9万人，几乎是估计(jì)中值19.5万(wàn)的两倍，为2023年1月以来最(zuì)大增(zēng)幅。5月失业率为3.7％，高于前值3.4％和预期(qī)3.5％，创(chuàng)下(xià)2022年(nián)10月(yuè)以来新高。

　　非农就业数(shù)据公布后(hòu)，美国国债价(jià)格(gé)盘中跳水(shuǐ)，收(shōu)益率拉升，对利率前景更敏(mǐn)感的两年期(qī)美(měi)债收益率日内升幅(fú)扩大到10个(gè)基点以(yǐ)上；美元指数迅(xùn)速转涨，摆脱(tuō)两周低位。互(hù)换(huàn)合约(yuē)定价显(xiǎn)示(shì)，投资(zī)者预期的(de)美(měi)联储7月加息几率增加(jiā)，预(yù)计未来两(liǎng)次会议(yì)期间将加(jiā)息25个(gè)基点，6月加息的几率不到(dào)50％。

　　三(sān)大美国股指集体高开(kāi)，早盘(pán)均曾涨超1％，午(wǔ)盘刷新日高时，道(dào)琼斯工业(yè)平均(jūn)指数涨(zhǎng)超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯(sī)达克综合指数涨近1.2％。 最终，三大指数(shù)连(lián)续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点，涨(zhǎng)幅2.12％，创去年11月30日(rì)鲍威尔(ěr)讲话(huà)暗示(shì)12月放缓(huǎn)加息当天以来最大(dà)收(shōu)盘涨(zhǎng)幅 报33762.76点，创5月1日以(yǐ)来(lái)收(shōu)盘新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹(píng)果一季报(bào)公布(bù)次(cì)日(rì)以来最大(dà)涨(zhǎng)幅，报4282.37点，纳(nà)指(zhǐ)收涨1.07％，报(bào)13240.77点(diǎn)，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国际(jì)原油盘中涨近3％，美油继续脱离(lí)两个月低谷，但未能抹平全(quán)周跌幅(fú)，和布油均三(sān)周来首次累(lèi)跌，市场(chǎng)焦点转向(xiàng)本周(zhōu)末(mò)的OPEC+会(huì)议(yì)。黄金在美元和美债收(shōu)益率(lǜ)反弹的打击(jī)下持续下行，创两周多来最差单(dān)日表现(xiàn)。

　　东证(zhèng)衍生(shēng)品研究(jiū)院(yuàn)分析(xī)师徐颖表示，就5月新增就业(yè)人数而言，美(měi)国劳动力市场存在韧(rèn)性(xìng)。可以(yǐ)看到，5月美(měi)国非农新增就业33.9万人，好于市场预期的19万人，同时(shí)4月非农从25.3万上修至25.4万，3月(yuè)非农从16.5万上(shàng)修至(zhì)21.7万(wàn)，4月(yuè)和3月合(hé)计上修9.3万人(rén)，2023年(nián)至今(jīn)平均(jūn)每月新增就业31.4万(wàn)。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，5月(yuè)新增就业主要(yào)集中(zhōng)在(zài)教育(yù)与医(yī)疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万）、专(zhuān)业及商业(yè)服务（+6.4万），以(yǐ)及政(zhèng)府部门（+5.6万(wàn)），信息行(xíng)业(yè)就(jiù)业人(rén)数减少，私(sī)人服务行业整(zhěng)体表现好于4月(yuè)，生产部门就业稳定，建(jiàn)筑业表现亮眼，与近期房地产市场的反(fǎn)弹一致，建筑业新增就(jiù)业2.5万人，制造业中非耐(nài)用品生产连续三个(gè)月就业(yè)人数(shù)减(jiǎn)少，与制造(zào)业目前持续(xù)收(shōu)缩的(de)状态吻合。同(tóng)时她指(zhǐ)出，5月非农就业报告(gào)也显示出就(jiù)业市场边(biān)际(jì)降温(wēn)的更多(duō)迹象，5月失业人(rén)数(shù)增加44万至(zhì)640万，失业率从3.4％回升至3.7％，高于市场预期(qī)的(de)3.5％。后续随着各(gè)行业裁员人(rén)数(shù)的增加，失业率(lǜ)预(yù)计(jì)会继续回升，但3.5％的失业率水平基本是60年代(dài)以来的最低水平，在失业(yè)率回升至4％之前，预(yù)计还不会引发市场和官方的明显担忧(yōu)。

　　此外(wài)，劳动参与(yǔ)率稳(wěn)定在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回升(shēng)，就业市(shì)场供需(xū)矛盾仍在，但随着(zhe)需求(qiú)降(jiàng)温，已经有(yǒu)所缓解，体现为工资上涨(zhǎng)压力开始降温，5月工资增(zēng)速环比(bǐ)回落至0.3％符合市场预期，同比(bǐ)降(jiàng)至4.3％，低于市场预期(qī)，工资对通(tōng)胀(zhàng)的助推(tuī)作用缓解后，核(hé)心通胀压力减弱，美联(lián)储进一(yī)步加息的必要性降低。

　　她表示(shì)，美联储6月利(lì)率会(huì)议(yì)“按兵不动(dòng)”是大概(gài)率事件(jiàn)，还需要关注后续公布的5月美(měi)国通胀数据，当(dāng)前的就业市场状(zhuàng)态可(kě)以支撑在通胀(zhàng)压力较大时继续(xù)加息。美联储利(lì)率会(huì)议(yì)落地前，市场步入(rù)振荡盘(pán)整状态，预计(jì)美元(yuán)指(zhǐ)数在105附(fù)近偏强运行，随(suí)着(zhe)美国(guó)政府债务(wù)上限问题落地，美债收益率风险偏向(xiàng)上行，预计国际金价(jià)在1950美元/盎司附近筑(zhù)底。

　　又有变数？欧佩克(kè)+可(kě)能会进一(yī)步(bù)减产

　　据(jù)消息人士(shì)声称，在周日（6月4日）的部(bù)长(zhǎng)级会议上，欧佩克+可(kě)能会(huì)宣布进一步减产，以提振原油(yóu)价(jià)格。

　　据悉，可(kě)能(néng)的选(xuǎn)项之一是额外减产(chǎn)约(yuē)100万桶/日。而此前(qián)有报道(dào)称(chēng)，欧佩克(kè)+不太可能在会议(yì)上(shàng)决定进一步削(xuē)减石油产能。

　　虚虚实实的消(xiāo)息(xī)意味着更多的不确(què)定性，大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别结(jié)果仍然不明朗。眼下(xià)欧佩(pèi)克+面临诸(zhū)多挑战，不仅成员(yuán)国之间相互争吵，美国、加拿大和巴西(xī)等国(guó)家还在蚕食该(gāi)集团的市场份额，这(zhè)也让分析师们左(zuǒ)右为难。

　　随着经济前景的(de)恶化，欧佩(pèi)克+成员国在4月份承(chéng)诺，从5月(yuè)份(fèn)开始自愿减(jiǎn)产，不(bù)过这些行动都未能止住油价的下跌(diē)势(shì)头(tóu)。

　　上(shàng)周，沙特能源大(dà)臣威胁要进一(yī)步减产(chǎn)，他告诫(jiè)投机(jī)者要“当(dāng)心”。两(liǎng)天后，俄罗斯副总(zǒng)理诺瓦(wǎ)克则与沙(shā)特能源大臣唱(chàng)了反(fǎn)调，这位俄罗斯官(guān)员(yuán)表示，他认为欧佩克(kè)+本周(zhōu)末(mò)不可能减产，布伦特油价(jià)可能会(huì)在年底前自行回(huí)升至(zhì)每(měi)桶80美元。

　　数(shù)据(jù)和分(fēn)析公司OANDA的高级市(shì)场分析师Edward Moya表示(shì)：“没有人想在欧佩克(kè)+会议(yì)之前做空(kōng)原油，交易员永远(yuǎn)不(bù)应该低(dī)估沙特在欧(ōu)佩克(kè)+会(huì)议期间采取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最(zuì)新表示，欧佩克+希望维持石(shí)油市场稳定，我(wǒ)们将毫不犹(yóu)豫地做出(chū)任何决定，以使市场更(gèng)加(jiā)平衡。他似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析师(shī)认为，进(jìn)一步减(jiǎn)产的可能性(xìng)为40％。他们写道：“各国石油(yóu)部长(zhǎng)们决(jué)心避(bì)免重蹈2008年(n大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别ián)的覆辙(zhé)，当(dāng)时全(quán)球经济和金融稳定突然崩溃，导致(zhì)原油价格(gé)在六(liù)个月内(nèi)从逾140美元跌至35美(měi)元。”

　　泽连斯基：俄乌冲(chōng)突期间，乌克(kè)兰不会成为北约成(chéng)员！

　　当地(dì)时(shí)间6月2日，乌克兰总统泽连斯基在与爱沙(shā)尼亚总(zǒng)统的联(lián)合新闻发布会(huì)上表示，在俄乌冲突进行(xíng)期间(jiān)，乌克兰不(bù)会成为北约(yuē)成员。泽连斯基(jī)说(shuō)，不(bù)是(shì)因为不想，而是因为(wèi)目前很难。乌克兰只是希望(wàng)北约合作伙伴听(tīng)到声音，这一点非常重(zhòng)要。

　　同时(shí)，他指出，乌克兰(lán)在(zài)成为北(běi)约成员(yuán)国之前需要更多安全保障(zhàng)，乌克兰需要把这些保障都(dōu)写在纸上(shàng)，直(zhí)到乌(wū)克兰能真正(zhèng)获得(dé)安全保证，有资格成为北(běi)约成员。

　　据参考消息(xī)援引俄新社(shè)莫斯(sī)科5月31日报道，英国《金(jīn)融时报(bào)》援引知情人士的话报道称，乌克兰(lán)总统泽连斯基向北(běi)约(yuē)各国领导人明确表示，除(chú)非向(xiàng)基辅提供加入北(běi)约的路线图(tú)，否则(zé)他(tā)将(jiāng)不会出席7月举(jǔ)行的(de)维尔纽(niǔ)斯峰(fēng)会。此外(wài)，泽连斯(sī)基(jī)6月(yuè)1日在访问(wèn)摩尔(ěr)多瓦时表示，乌(wū)克兰已经(jīng)做好了加(jiā)入北约的准备，基辅正在等待北约接纳乌克兰。

　　对乌克兰近期加(jiā)入(rù)北约(yuē)一(yī)事，法国、德国等北(běi)约国(guó)家持反对意见。

　　德国国(guó)外长贝(bèi)尔伯(bó)克当(dāng)地时间6月1日在奥(ào)斯(sī)陆(lù)参加北约外长会期间表(biǎo)示(shì)，德(dé)国不认(rèn)为北(běi)约(yuē)应该在(zài)近期内(nèi)接纳乌克兰。此外，包(bāo)括法国在内的其他一些北约成员国也(yě)不希望乌克兰迅速成为北约成员国，而只(zhǐ)是希望为乌克(kè)兰提供(gōng)安全保障。

　　进入6月，在(zài)宏观市场(chǎng)情绪(xù)回暖(nuǎn)影响下(xià)，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场出现普涨(zhǎng)行情。从(cóng)海外宏(hóng)观层面来看，美国债务上限危机(jī)“闹剧”落幕，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)通(tōng)过债务上(shàng)限法案(àn)，暂时取消了政府31.4万亿(yì)美元的(de)债务上限，避(bì)免了可能出现的美国有史以来首(shǒu)次违约(yuē)，使得市场避(bì)险(xiǎn)情绪消退。同时在美联储本月会议(yì)或暂停(tíng)加(jiā)息的(de)预(yù)期推(tuī)动下(xià)，美(měi)元指数回落至(zhì)一周低点，对风险资产(chǎn)的压制减弱。

　　国(guó)内方面，中国(guó)5月财新(xīn)PMI重(zhòng)返(fǎn)50上方，好于预(yù)期的数(shù)据(jù)改善了市场情绪，同(tóng)时(shí)市场也在翘首等(děng)待新一(yī)轮稳增长(zhǎng)政策的出台(tái)。

　　天胶价格重(zhòng)返(fǎn)万(wàn)二关(guān)口

　　周五，在市(shì)场情绪回暖的(de)带动下，天然橡胶期(qī)货价格回升。截至收盘，天然橡(xiàng)胶期货主力合(hé)约(yuē)站上12000元/吨的整数关口(kǒu)。纵观本周，沪胶期货主(zhǔ)力价格表(biǎo)现(xiàn)振(zhèn)荡微升，周度(dù)收涨1.05％。整体来看，本周国内天胶市场利好支撑疲(pí)软，胶价(jià)维持(chí)宽幅(fú)振荡格局。

　　可以看到，近两个月以来，天然橡胶市场(chǎng)消息(xī)比较(jiào)热闹，前(qián)有云南旱灾消息(xī)发酵，后(hòu)有收储(chǔ)传闻，然而天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶期价终究(jiū)支撑不(bù)力，逐步归于平(píng)静。从整个5月行情来看，生意(yì)社指(zhǐ)出，5月天然橡胶(jiāo)行情上半月上行，下半月(yuè)回调，全月呈倒“V形”走势。生意社商品行情分析系统监测显示(shì)，5月沪(hù)胶持续(xù)小幅波动(dòng)，12000元/吨点位轻易被破，行情维持(chí)偏弱振荡。综(zōng)合来看，5月天然橡(xiàng)胶盘面微涨1.04％，行情短期(qī)受消息提振有小幅上(shàng)行(xíng)，但(dàn)市(shì)场(chǎng)供多需少，终究无力支撑，上行态势(shì)转而向下。

　　五一(yī)假期归来，市场(chǎng)传(chuán)言称国储今年将收储10万吨天然橡(xiàng)胶新(xīn)胶，天胶价(jià)格(gé)应声(shēng)上(shàng)涨(zhǎng)，影响持续多日(rì)。直至(zhì)5月(yuè)月中，收储传(chuán)闻叠加产区降雨，市场氛围再次提(tí)升，沪胶突破12300元/吨(dūn)，国产(chǎn)全乳现货胶主流报价至11880元(yuán)/吨。而(ér)后该消息始(shǐ)终未得(dé)到(dào)证实(shí)，市场影响逐步消失匿(nì)迹。

　　可(kě)以看到，继此(cǐ)前云南干旱传闻发酵后，5月以收储为核心展(zhǎn)开(kāi)的新一季交割品博(bó)弈仍然激烈。中信建投期货能化(huà)分析师童长征(zhēng)表示，天然橡胶(jiāo)此轮的(de)上涨与下跌，与(yǔ)收储这一传(chuán)闻息息相关。他指出，国(guó)储(chǔ)收储的政治、战略意义大(dà)于经(jīng)济(jì)意义，橡胶(jiāo)与石油(yóu)、钢铁、煤炭(tàn)并称为(wèi)四大工业原料，是关系国计民生、国防安全的重要战略物资。毫无疑(yí)问的是(shì)，对于全球来说，天然橡胶是严重过剩的。但(dàn)要考虑到一个事实：中(zhōng)国的天然(rán)橡胶的自给率不(bù)足20％，高度依(yī)赖进口。从中国本身(shēn)的天然橡胶(jiāo)来说，是供不(bù)应求的(de)。因此，在(zài)当前(qián)诡谲多变的(de)国际(jì)政治格局中，对天然橡胶(jiāo)的储备其实是有很高的必要性。

　　“此前橡(xiàng)胶收(shōu)储传闻(wén)的收(shōu)储量为10万吨(dūn)，收(shōu)储(chǔ)的对(duì)象是国(guó)产全乳胶（即期货交(jiāo)割品）。10万吨(dūn)的(de)量相(xiāng)对于整个(gè)天然橡胶的(de)年产(chǎn)量(liàng)来说非常小，不(bù)过才占0.7％，即便对中国全(quán)年的消费(fèi)量来说也只占(zhàn)1.7％。从这(zhè)个角度来(lái)说，对天(tiān)然(rán)橡胶(jiāo)整体的供求几无影响(xiǎng)。但是如果收储(chǔ)的对(duì)象(xiàng)是交割品的话，性质(zhì)就不同了。因为目前(qián)全年国(guó)产全乳(rǔ)的最大(dà)产(chǎn)量不(bù)过30万(wàn)吨（去年(nián)仅17万(wàn)吨，今年估计在20万—25万吨），那么(me)收储的量其(qí)实占到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的(de)一个比例。”在(zài)童长征(zhēng)看来，如果国储轮储橡(xiàng)胶事(shì)件成立，根(gēn)据交割(gē)品的(de)供求判断影响，再结合历(lì)史上收储的影响(xiǎng)，RU的价格有可能会更上一层楼。但是，由于整个事件的进程会非常缓(huǎn)慢(màn)，价格的反应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭 基本(běn)面难言乐观(guān)

　　进入(rù)6月(yuè)，伴随着物候条件的改(gǎi)变(biàn)，产区全面(miàn)开割上量，橡胶供应旺季到(dào)来，然而天胶下游需求并(bìng)未有趋势性改(gǎi)善(shàn)，胶价上涨动(dòng)能驱动依(yī)旧缺乏。

　　国投安信(xìn)期货能化(huà)分析师胡华钎告诉记者，目前全球天然橡胶供应进入季节性的增产期，中国(guó)云南(nán)天然橡(xiàng)胶产区(qū)加速恢复开(kāi)割，预(yù)计6月(yuè)中旬全(quán)面开割，海南产区已(yǐ)经全面开割，海外越南天(tiān)然橡胶产区也(yě)全面开(kāi)割，目前主要产胶国(guó)产区(qū)逐渐进入雨季，物候条(tiáo)件已经由(yóu)差变好(hǎo)。但是由于(yú)目前天然(rán)橡(xiàng)胶上游(yóu)原(yuán)料价格(gé)相对偏(piān)低，胶农割胶(jiāo)积极(jí)性不高，加工厂利润(rùn)也偏低，工厂加工积极性也不高。

　　大地期(qī)货橡胶研究员唐(táng)逸表(biǎo)示，后续橡(xiàng)胶供应端将逐(zhú)步恢复正常(cháng)，产量逐(zhú)渐增加。目前(qián)云南(nán)产区大(dà)面积开(kāi)割(gē)，预计后市仍有(yǒu)较多(duō)降雨，干(gàn)旱情况(kuàng)已得(dé)到(dào)缓解。海南日收胶量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国东北部产(chǎn)区逐步上量，南部产出仍在低位，本周以及下周(zhōu)预(yù)计雨水较多。越南、柬埔寨(zhài)产区已大面积开割，原料数量逐(zhú)步增加。同(tóng)时根据历史降雨数据来看(kàn)，厄(è)尔尼(ní)诺现象下橡胶产区降雨(yǔ)量虽然处(chù)于历史(shǐ)均(jūn)值以下的概率较高，但由于(yú)季节性的因素，降雨绝对数(shù)量仍然能够保证。因(yīn)此，他预计后(hòu)市“厄尔尼(ní)诺(nuò)”现象不会是引(yǐn)发行情上涨的主要因素(sù)。

　　从需求端(duān)来看，东证衍生(shēng)品研究院能化高级分析师曹(cáo)璐表(biǎo)示(shì)，目前轮胎(tāi)厂家外(wài)贸订(dìng)单量(liàng)较为充足，对开工率形成一定支撑(chēng)，加上轮胎用原料(liào)价格(gé)处于低位，轮胎厂(chǎng)家(jiā)开工积极(jí)性尚可。而内销市(shì)场需求(qiú)表现(xiàn)依然(rán)偏弱，各层级(jí)经销商仍以消耗前(qián)期库存为主，对(duì)后市较(jiào)为悲观(guān)、谨慎补货。

　　隆众资(zī)讯最新数据显(xiǎn)示，目前下游外贸订单充足(zú)，加之内销订单缺货现象仍存，企业排产积极性不(bù)减。半钢胎样本企业产(chǎn)能利用率为77.43％，环比0.12％，同比(bǐ) 15.41％。不过全钢胎(tāi)厂开工小降，个(gè)别企(qǐ)业因内(nèi)销出货压力加大，为(wèi)控制成品库存压力，存适度降(jiàng)负现象，全钢胎样本(běn)企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华(huá)钎认(rèn)为，目前天然(rán)橡胶基本面(miàn)处(chù)于供需两弱的格(gé)局中(zhōng)，尤(yóu)其是(shì)下游需求分(fēn)歧较大。“主要是(shì)不同(tóng)的市场(chǎng)主体预(yù)期不同，但(dàn)是整体来说此前市场对今年的预期过(guò)高。从下游轮胎行业(yè)来看，今年以来国(guó)内(nèi)轮胎开工、产(chǎn)量(liàng)和出口同比数(shù)据还(hái)是不错的，反映国内实际需(xū)求并不差。但是(shì)从汽车行业来看，由于汽车刺激政策退出，今年国内汽车市(shì)场相对疲软，价格(gé)战等负面消(xiāo)息(xī)较多，市场总体上偏悲观。此外(wài)，青岛地区(qū)天然橡(xiàng)胶现货库(kù)存持续攀升(shēng)，有些人认为是(shì)国内需求不行，但是(shì)其(qí)实是进口过多(duō)导致的。”

　　在(zài)胡(hú)华钎(qiān)看(kàn)来，目(mù)前(qián)主要还是宏(hóng)观面(miàn)主导(dǎo)胶价走势，一方面中国经济复(fù)苏进程、人(rén)民币(bì)汇(huì)率波(bō)动；另一方面(miàn)美联储加(jiā)息进程，以及美国银行危(wēi)机和(hé)美债上限问(wèn)题等(děng)。看向(xiàng)下半年(nián)，他认为天然橡胶基(jī)本(běn)面仍然(rán)缺乏指(zhǐ)引，只有天气和轮储(chǔ)仍有可能“掀起(qǐ)波澜“，而宏观面预计比上半年好，比如美联储加息步(bù)伐暂缓(huǎn)、国内经济回暖等，因此对天然橡胶市场(chǎng)不宜过度悲观。

　　“短期市场(chǎng)没(méi)有(yǒu)明确(què)方向，主(zhǔ)要跟随(suí)宏观因素波动。”唐逸(yì)认为，“供应端仍然是主导后市胶价(jià)走(zǒu)势(shì)的主(zhǔ)要因素，随着各产区开割(gē)后产量逐(zhú)渐增加，海外(wài)恢复速度仍然(rán)偏慢，预计干胶的数(shù)量(liàng)并不会少，包括今年交(jiāo)割品的数量(liàng)。我们中期(qī)观点(diǎn)仍然偏空，后市预(yù)计(jì)存在下跌的(de)空间。”

　　曹(cáo)璐则表示，在供给端没有天气影响(xiǎng)的情(qíng)况下，后续主导胶价(jià)的(de)因素(sù)主要在(zài)需求端。从下(xià)半年来看(kàn)，外需(xū)受(shòu)海外经济衰退和汽车半导体短缺影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计难有起色。外需(xū)走(zǒu)弱也导(dǎo)致海外货源(yuán)涌入国内，对国内现货端(duān)构(gòu)成压力。内(nèi)需方面，春节前市场(chǎng)基于内需复(fù)苏(sū)的逻(luó)辑，已(yǐ)经(jīng)出现一波反弹行情，但(dàn)节后市场从交易预期开始转向交易现实，由(yóu)于国内需(xū)求(qiú)复苏不及预期，胶价因此持续承压运行。整体来看，她表示短期胶(jiāo)价(jià)基本(běn)面缺乏(fá)向上驱动，只有价格的绝(jué)对低位(wèi)才(cái)能(néng)刺激(jī)有(yǒu)效的(de)去库和资金(jīn)再次做多的意(yì)愿。后续还需继续关注天气(qì)端是否有(yǒu)扰(rǎo)动因素，一旦天气出现(xiàn)异常(cháng)状况，或将带来新(xīn)的阶段性行情。（有删减）

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